金融体制, 金融脱媒与经济增长的动态关系研究.docVIP

金融体制、金融脱媒与经济增长的动态关系研究 阮 敏 江西财经大学产业经济研究院，江西 南昌 330013 摘要：在金融机构不发达的国家Dynamic Relationship among Economic Growth, Financial System and Financial Disintermediation Ruan Min (Institute of Industrial Economics of Jiangxi University of Finance and Economics，Nanchang China，) Abstract: Bank-based or market-based financial systems: which is better, in developing countries and particularly in the transition economy of China and financial disintermediation environment? The paper concludes that there is long term equilibrium between economic growth and the share of corporate stocks and bonds to finance through cointegration, regression analysis and causality test from 1991 to 2008. And the share has a positive effect on economic growth. But economic growth is reasons to promote the proportion change of corporate stocks and bonds to finance, not vice versa. Therefore, China should actively develop the market-oriented financial system and increase direct financing of enterprises, so economic growth is beneficial. Keywords: Financial System; Financial Disintermediation; Economic Growth “金融脱媒”一词最早出现于20世纪中后期80年代发生在发达国家银30年的脱媒过程形成今天以1991年初挂牌的深圳证券交易所第部分是实证分析第部分总结全文(Joseph A·Schumpeter, 1921)最早承认金融对经济增长的推动作用，爱德华·肖(Edward S·Shaw, 1973)和(Ronald I·Mckinnon,1973)分别提出了 20世纪90年代金融发展理论研究进入从增加流动性、转移对的研究主要集中于两个方面:一是金融发展与经济增长间的因果二是金融体制与经济增长的关系研究即银行系统和股票市场的相对重要性问题。20世纪90年代以来放松管制使得金融机构之间的竞争加剧这使得金融服务业不而且更重要的是,金融服务的方式上发对金融中介的依赖将会大大金融脱媒。(Goldsmith， 1969)的实证研究表明，在经济增长与金融中介的复杂性和发展程度之间存在着广泛的正相关关系。但是通过对传统的阿罗-德布鲁（Arrow-Debreu）范式Fama ，1980)认为家庭可以构建资产组而无须中介的任何介节约这影响了市场的Bencivenga Smith (1991)认为金融中介机构不仅促进了储蓄向生产性投资的分配，而且降低了投资项目不必要的流动性资产Freixas Rochet (1997)认为，在理想的无摩擦的完全金融市场上投资人而一旦交易技就需要金融中介的参与了。Levine(2002)通过48个国家1980-1995年大量数据的跨国分析发现市场和银行对于经济增长来说都很重要都能够对经济增长起到独尽管金融系统总体水平与经济增长是强相关的但很难确定金融系统的哪一个特定Tadesse(2002)研究发现:对于金融机构比较发达的国家,市场主导型系统比较好而在金融机构不发达的国家,如果具有银行主导型金融系统,其发展比较快相反那些以大企,如果具有市场主导型金融系统,其发展更快。没有对非平稳的数据进行处理使得金融与经济增长间经济增长二元指标间的因果检模型分析与经济增长间因果关系 （2） 对（2