2011年通化东宝投资价值分析.docVIP

通化东宝投资价值分析 通化东宝8月12日发布提价信息，将重组人胰岛素注射剂价格从原执行最高零售价 59.90元/支调整至65元/支，提高幅度达8.5%。重组人胰岛素作为公司的重要产品，此番提价 无疑对公司业绩构成利好。据不完全统计，目前全球糖尿病患者2.8亿，在中国，这一数字已经超出9200万，人群患病率接近10%。伴随着患病人数的迅速攀升，降糖药物市场 也持续扩容——保守推算，国内糖尿病用药市场规模已经超过100亿元，其中胰岛素药物市场在2010年已经达到50亿元的规模。 前中国只有约2%的糖尿病人使用胰岛素类产品控制血糖，而美国的这一比例已达到30%。与此同时，中国的人口老龄化趋势将不可避免地推动糖尿病发病率的上升，因此，胰岛素产品在中国市场有巨大的销售空间。预计未来几年，中国胰岛素市场将能保持20%~30%的扩张速度。 研究表明，未来全球胰岛素市场增速将维持在10%左右，远远高于3%~6%的全球医药市场扩张速度。 从全球胰岛素市场的角度来看，未来10年，全球糖尿病药物市场将维持10%左右的复合增长。推动这一市场增长的主要动力包括：肥胖症的多发，更长的寿命 预期，更高的人均收入和新的糖尿病药物的推出。胰岛素作为最重要的糖尿病治疗药物，在过去五年中取得了14%的全球销售复合增长率。未来由于面临降价的压力，全球胰岛素市场增速将维持在10%左右，远远高于3%~6%的全球医药市场扩张速度。 　　对中国而言，胰岛素市场还处于远未得到充分开发的阶段。胰岛素使用的比例低和第三代胰岛素(胰岛素类似物)在各类胰岛素中的使用比例较低是中国胰岛素市场目前的主要特征。我们认为未来随着胰岛素市场 的扩张和产品结构的演变，第二代(重组人胰岛素)和第三代(胰岛素类似物)胰岛素产品在中国市场都有巨大的销售空间。拜糖平(阿卡波糖)拜耳公司的专利口服降糖药，1996年在美国上市。拜糖平虽然目前在国 外市场的份额还远远小于二甲双胍等产品，但在中国却获得极大的成功，连续4年在OAD市场销售排名第一，医院市场份额高达30%，零售市场份额达12.8%。 罗格列酮 恒瑞医药、太极集团、海正药业 其中太极集团的销量还超过了GSK。易引发患者心脏病 但药监局未对罗格列酮提出任何警示，仅表示关注其安全性问题武田公司长期使用该药物将增加膀胱癌的发病率 格列美脲片具有良好的临床疗效其产品的代表品牌分别是亚莫利、拜糖平、文迪雅、艾汀、诺和龙米格列奈消渴丸2010年的销售额已突破6亿元，在整个糖尿病中成药市场上占78%以露水草胶囊（天然植物降糖药津力达颗粒 周络通胶囊 完成三期临床芪黄明目胶囊 完成三期临床人体补充的胰岛素按来源分为动物胰岛素和基因重组人胰岛素。目前国内使用人胰岛素和动物胰岛素的比例为6∶4。其中，徐州万邦制药的产品占据了30%以上的动物胰岛素市场份额 就胰岛素生产工艺来看，目前分为三代，第一代动物合成胰岛素已经逐步为市场淘汰； 第二代普通人胰岛素正大行其道；第三代为胰岛素类似物。其中，诺和诺德、礼来、通化东 宝的产品主要集中在普通人胰岛素，而赛诺菲-安万特、甘李药业则集中在第三代产品。 全球领先的医药资讯提供方IMS Health(艾美仕)提供给本报的统计数据显示：在中国整体糖尿病用药市场上，除去诺和诺德以35.44%的市场份额稳居第一位置外，赛诺菲-安万特和 礼来分别把持着7.91%和6.28%的份额，拜耳则凭借唯一的糖尿病产品拜糖平切去了14.85%的蛋糕。 　目前全球降糖药物领域中，胰岛素市场基本由诺和诺德、礼来和赛诺菲-安万特(SA)三巨头垄断，三家公司的胰岛素类产品销售总额高达89亿美元，占全球胰岛素90%以上的市场份额。 国内市场的情形也十分类似，在牢牢把持95%胰岛素市场份额的前提下，三巨头在华的抢夺已经加速向基层市场渗透，留给国内企业的市场空间十分有限——现阶段，国内两家胰岛素主要生产公司，通化东宝和甘李药业仅能分享剩余不到5%的市场。 通化东宝药业股份有限公司于2011年2月28日召开六届十六次董事会及六届十一次监事会，通过如下决议：公司拟将所持有的甘李药业全部29.43%的股权(公司投资额为3370万元)转让给甘李药业其他股东一致认可的第三方，转让金额为不低于人民币4亿元。 不仅如此，外资在华正在加紧产能的扩充——诺和诺德在其天津胰岛素工厂项目已经注入4亿美元，以此作为其在亚太地区的首要生产；2009年3 月，礼来对苏州工厂增资4200万美元，以提高其胰岛素产品的生产能力，并宣布未来5年内，在华上市新产品中，半数以上将集中于糖尿病治疗领域；而赛诺菲 -安万特6亿元投资的甘精胰岛素预灌装生产线数月前刚刚在动工，预计扩建后产能将提升至5000万包装单位。 　　全球垄断竞争的形势下，珠海