纸行业两头受压,林业、印刷精彩2010.pptVIP

一、行业分析 二、公司推荐 纸行业两头受压，林业、印刷精彩2010 —— 东方证券2010年造纸轻工策略报告 作者:郑 恺 2010年1月9日 上海 主要结论：看高两头，谨慎中游 造纸行业——中性：产能释放较快，成本上升显著，预期未来成本仍有上行动力，但纸价维持平稳，导致吨纸盈利下滑。推荐岳阳纸业，凯恩股份。 印刷包装行业——看好；看好具有经营壁垒的印刷企业，推荐东港股份、劲嘉股份和旭飞投资。 林业行业——看好：国内外木材供应下滑，木材涨价概率大，碳排放交易改变林业企业的回报方式，推荐威华股份、大亚科技、吉林森工以及岳阳纸业。 —— 东方证券造纸行业 造纸：分析木浆走势是我们贯穿全局的逻辑框架 总体观点：产能过剩看成本，浆价企稳是纸品景气恢复的先行指标，我们认为企业盈利将在浆价企稳后有所恢复。 投资策略：一季度估值优势，二季度浆价企稳，盈利反弹，三季度浆纸脱钩型企业，四季度浆纸一体化企业，2010年成本上升较快，企业盈利下滑，策略上维持谨慎。 浆价企稳是重大转折 布局浆价企稳，上调行业评级 重申浆价企稳逻辑，贸易商沙龙确认纸价提升 业绩分水岭凸显，企业行为乐观 估值优势行业整合 鉴定看好行业趋势，暴跌是买入机会 投资风格应有变化，投资浆纸一体化企业 木浆价格继续上行是大概率事件 国内纸产能投放显著，木浆需求维持高位：造纸固定资产投资维持在20%以上，大