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第七章 国际营运资金管理 §1 国际现金管理 现金管理概念 现金流动与剩余现金投资的优化 企业持有现金的动机 国际现金管理的内容 现金预算 现金流动 一、国际现金集中管理 跨国公司现金流动 国际现金集中管理优点(p235) 国际企业一般选择高度集中的现金管理体制，从总体利益出发对母公司及各国子公司现金余缺进行统一调度。即设立现金管理中心，要求每个子公司所持有的现金余额以仅能满足日常交易需要为限，超过部分必须汇往现金管理中心。 1、降低现金持有量，提高资金使用效率； 2、总体利益原则（交易量增加，收益增加；融资成本降低；人才吸引；问题和机会凸显；抗风险能力增强） 二、现金预算 现金预算 追溯和预测公司各种现金流入或流出的制度，通过现金预算，调节各子公司现金头寸。 现金预算程序 编制子公司日常现金流动报表 编制母公司合并现金日报表 统筹调剂，轧抵子公司现金余缺 现金预算管理方案 纵向轧平： 异地子公司现金头寸管理 横向结转： 决定预测期现金结余是否结转 三、现金流量管理 优化现金流量的方法 加速现金流入 减少货币兑换成本 现金流量纳税最小化 管理冻结资金 子公司之间现金转移 最佳现金持有量 剩余现金管理 加速现金流入 作用： 加速现金流入可以减少在途资金，提高资金周转速度，减少应收帐款机会成本。 方法： 合理设置收款箱 增加预先支付条款 减少货币兑换成本 方法：净额支付 双边净额支付 多边净额支付（P238) 净额支付优点 减少子公司之间跨国现金支付数量 减少子公司之间货币兑换交易成本 有利控制子公司之间交易活动信息 有利于提高现金流量预测的准确性 现金流量纳税最小化 避税的可能措施 再投资 RD投资 转移定价 管理冻结资金 管理冻结资金的措施 再投资 RD投资 转移定价 收取费用 挂名放款 关系存款 子公司之间的现金转移 可以在现金盈余与现金短缺子公司之间采取提前付款或推迟付款等措施，实现子公司之间的现金转移。 最佳现金持有量 库存管理模型 基本假设 TC-总成本 B-现金与有价证券转换交易成本 T-特定时期内现金需求总量 N-最佳现金持有量 i-短期有价证券收益率 则有 最佳现金持有量实例 假定某企业全年现金需要6000万$，现金与有价债券转换交易成本为0.1万$，短期有价证券收益率为3%，则最佳现金持有量为 剩余现金投资 短期国库券投资（无息） 冲抵税款债券投资 由政府发行，可按债券面值用于缴纳税款，同时还可获得高于一般政府债券的利息。 短期免税债券投资（地方政府债券） 大额定期可转让存单 欧洲美元存款 票据市场投资 回购协议投资 §2 应收账款管理 国际企业应收账款管理有两类： 1、与国际企业外的独立法人之间经济往来形成的； 2、国际企业内形成的 一、独立客户的应收账款管理 例：泰达公司意大利子公司的年销售额1000万人民币，目前信用期90天。如果信用期延长至120天，销售额预计会增加6％，即60万元。新增的销售成本为35万元，每月的应收账款成本为应收账款额的1％。另外，预计意大利里拉平均每30天贬值0.5％。 通过对应收账款的收益和成本分析，选择最佳信用政策（五步骤） 1、计算应收账款当前成本 1000×0.045=45（万元） 1×（1－3%）×（1－1.5%）=0.955 (0.45%） 2、计算新的信用政策下应收账款的成本 1000×0.059＝59（万元） 1×（1－4%）×（1－2％）＝0.941 (0.59%) 3、新政策下新增成本 60×0.059=3.54（万元） 增量成本：59＋3.54－45＝17.54 4、新政策下的增量利润 60－35＝25（万元） 5、比较增量利润与成本，选择是否采取新的信用政策 2517.54，应选择新政策。 二、国际企业内部的应收账款管理 1、提前或延迟付款。 如果收款方因收回账款的利益大于付款方付出货款所受的损失，则提前收款；反之亦然。 2、再开票中心 国际企业资金管理部门设立的贸易中介公司。通过它进行货款的收支结算。 设立再开票中心的优点： 1.有利于集中管理国际企业内部的应收应付账款； 2.有利于提高国际企业整体税后利润水平； 3.有利于统一调度资金； 4.有利于有效进行外汇风险管理。 §3 存货管理 一、存货的超前购置 1.降低存货成本；2.战略采购；3.逃避外汇管制。 二、反通货膨胀策略 根据存货采购地的货币贬值情况进行分析。 §4 国际资金转移管理（流量管理） 一、概述 国际企业通过其内部财务机制，将资金与利润在公司内部进行跨国转移。 原因：国际企业内部存在着投资、借贷、服务和买卖关系。 目标：在统一协调下，使营运资本按最合适的流量、流向和时机进行运转，实现资金的最优配置。 二、国际资金转移管理的一般手段 1、投资与股利 国际企业制定股利政策时必须考