谢梦龙.ppt

漫談金融、數理金融及其他 傳統金融 商業銀行主要業務是收取存款，提供貸款－在邏輯上屬於風險規避的運作方式。 傳統質化投資 主動型經理人操作 數理量化投資 利用公司過去股價或成交量資料、財報資訊等 從量子物理學家普克朗的故事說起 再談2008金融海嘯 省思與啟示 何謂專業？ 金融業有無誠信？ 中國歷史上金融未能發展的原因 中國非契約社會，而是人情社會 孝順倫理 ─ 養兒防老 家庭文化 ─ 親情與血緣 金融市場， 到底有沒有誠信？ 古代？ 現代？ 金融市場，到底公不公平？ 資訊：信息總是被人的信念所污染， 而且永遠不會是完整的。 資本：貧富懸殊 人性：貪婪、情緒化（公平的硬幣是 沒有記憶的） 自由資本主義 追求最大了獲利 自由市場的疑慮 人的行為不盡然符合道德 市場若沒有管理將會成為貪腐的溫床 競爭的本質 競爭者首要的目的是打倒別人，追求更出色的表現，而非單純的精通某種領域。 競爭者往往拒絕遵守規則，遊走法律邊緣的灰色地帶。 現代金融市場的特性 需求的改變 科技的改變 法律的改變 衍生性金融市場特性 通過金融交易賺錢，都不是物質生產，而是屬於不勞而獲，金融市場上沒有人能夠在冒險的投機和穩妥的投資間畫出界線。 市場價格由參與者左右，追漲殺跌，而非PQ的供需法則。 從揣測市場、昇華到影響、動搖市場，造成金融風暴。 全世界的金融經濟，比真實經濟大30~50倍。 衍生性金融的特色 衍生性金融交易內容為一張“紙契約”，所以比任何實物商品市場更依賴法制，而非誠信。 衍生性金融市場 ＝ 賭博？ 避險的觀念就是下賭注沖抵風險，不避險本身也是一種投機或賭博，只不過賭的是價格不會向對自己不利的方向變動，這種賭博的風險可能比參與期貨的風險還要大。 賭博就是賭博，原本不是創造財富的經濟，偏偏被資本主義演化成了錢買錢、錢生錢的新經濟(衍生性金融)。 金融創新的目的 變更現有的金融體制 增加新的金融工具 金融創新的內涵 利用複雜的定價模型來選擇設計衍生工具的交易，實際上是用高槓桿比率對價格波動下賭注。 解除管制就可以創新？ 衍生性商品可以反映實體商品，亦可獨立，甚至完全超脫實體商品而運行。然，過度操作則會造成下列狀況： 衍生性金融市場成功之道 可靠的契約執行架構 獨立公正的司法 即時透明的正確資訊 正確的道德觀念 華爾街的規則是“看你最後的表現”，至於錢怎麼賺到的，已經不重要了。 交易員→野心→ 金融這個行業沒有所謂的忠誠和正直－這種偽善讓人厭惡 如果你告訴他們實話，他們不會感謝你的誠實，對他們而言，你摧毀了他們的夢想。 歷史總是驚人的相似，但不會簡單的重複。 感謝聆聽，敬請指教 * * 謝夢龍 中華金融操盤手協會 理事長 台灣金融工程師協會 秘書長 衍生金融 質化投資 量化投資 商業銀行 投資銀行 有關金融的名詞 投資銀行主要業務是發揮投資和炒作專長－在邏輯上屬於追逐風險 參加公開說明會 拜訪公司 田野調查 融合整體產業發展趨勢 建構公司價值評估模型 研究公司財務報表 量化處理 交易決策 策略模型 投資判斷 資料測試 程式運用 資料庫建構 掛羊頭賣狗肉是否可以提告？ 掠奪性資本主義 強盜資本家 （高盛 vs.希臘危機） 死財富 未來收入 金融資本化＆市場化 法律 科技 再投資的活資本 提前消費 獲取目前無法取得的利潤 使市場深化＆多元化 1.人民生活問題，養老，醫療，意外風險 2.收入、價值在不同時空的配置 只要涉及到大量資本、過渡競爭，就可能招來禍殃。 不受限制的競爭，不盡然是件好事。 無法無天的地方、兇狠的強者當老大 削價競爭，最終導致許多公司倒閉。 財富道德的負面衝擊 加大貧富差距 引發金融危機 如果你不能接受風險和損失（人生常態），你注定只是一個失敗的交易員。 ↓ 風險（DNA） ↓ 承擔更多的風險 借入更多的資金 運用更多的槓桿 交易更多的賭注 到處尋找交易機會 如何冒險及從可控制的風險中獲利 貪婪不好聽，卻是好東西 想在市場獲利，關鍵在於破解密碼，找到不規則性，只要找到一種不規則性，然後一玩再玩就行。 * *