新南洋投资分析.docx

新南洋（600661） 投资分析报告教育部会议强调要加快推进中西部教育发展，未来对西部教育的政策扶植和资金投入均有加码预期。经济新常态，教育新纪元。近20年来，我国教育市场持续高速发展。具体来看，教育经费增速始终保持在15%以上，且国家财政性教育经费占GDP的比重也稳步提高。 预期教育法案落地后产业并购和上市将成为新常态，而当前营利性未确权的背景下，红筹回归仍然需要等待，现已上市教育标的具备时间窗口优势。215020209005?|? 数量经济学杨亚星目录一．国内教育培训行业发展、现状及未来预测1教育培训行业发展政策及法律法规1教育培训行业自律环境分析1教育培训行业发展历程分析2教育培训行业现状3教育培训行业前景预测5行业投资机遇6二.新南洋基本情况以及竞争优势分析7新南洋基本情况7新南洋核心竞争力8三.新南洋财务报表分析与预测13盈利能力13偿债能力14资产经营能力16综合财务分析（杜邦分析法）16盈利预测与财务指标18四.新南洋股份估值18五.投资建议20风险提示21一．国内教育培训行业发展、现状及未来预测教育培训行业发展政策及法律法规图表1：培训行业发展政策及法律法规分析时间法律法规及规划重点内容及分析2002年《民办教育促进法》该法规肯定了民办教育事业的公益地位，指出国家对于民办教育执行实行“积极鼓励、大力支持、正确引导、依法管理”的方针，民办学校和公立学校享有相同的法律地位，并且明确表示办学者可以获得合理回报，表明教育培训行业的盈利是合法的。2010年《国家中长期教育改革和发展规划纲要（2010～2020年）》《纲要》对学前教育、义务教育、高中阶段教育、职业教育、高等教育、继续教育、民族教育和特殊教育的发展任务一一进行阐述。对教育培训行业来说是一大机遇。2011年《国民经济和社会发展第十二个五年规划》党中央对教育的全方位发展和改革是有很大的决心和信心的。教育培训业作为基础教育的补充和延伸，在教育改革和发展中的作用是显而易见的。图表 1前瞻产业研究院整理教育培训行业自律环境分析 考虑教育培训行业特殊产品形式，针对目前培训中出现的瞎宣传、乱收费、伪名师、少课时、改形式等行为，行业积极制定了相关自律规范经营。主要政策如下：图表2：培训行业自律环境分析时间自律重点内容及分析2010年10月《中国民办培训教育行业自律诚信公约》《中国民办培训教育行业自律诚信公约》对全国的民办教育机构提出要求，要依法在规定的经营范围内开展工作，不得有超越经营范围的行为；依法开展招生宣传工作，不得有虚假宣传、夸大宣传等行为；遵守有关民办教育收费管理办法，向社会公示收费标准、退费办法等。2011年《中关村地区教育培训行业诚信白皮书》《中关村地区教育培训行业诚信白皮书》指出应采取以下措施来应对教育培训行业的不规范行为：1、由企业联合会理事单位牵头，积极形成行业自律机制；2、建立企业诚信数据库，向社会公开；3、加强媒体舆论监督，形成良好的舆论监督氛围；4、政府相关部门对教育培训行业加强监管；5、健全教育培训行业相关法律法规。图表 2前瞻产业研究院整理教育培训行业发展历程分析中国教育培训领域最早起步于公办高校剩余教育资源的利用与发掘，主要有三个发展阶段：图表3教育培训行业发展历程发展阶段发展情况20世纪80年代初期鼓励社会力量办学的短暂政策空间，使得很多社会机构都热衷于兴办各种类型的学校，其核心业务就是以职业技能短期培训为主。随着政府政策的逐步调整，这些学校最终拆分归口于各级政府统一管理。90年代中期之后重新恢复的出国留学热潮，催生了一些私立培训集团，它们改变了中国培训领域的利益格局，并最终推动了中国培训行业的管理标准、教学标准和服务标准的提升。2004年以来中国教育培训市场形成了新东方、昂立、北大青鸟、新华等知名企业，并在市场细分上逐渐形成语言、IT、企业、少儿、公务员、研究生等相应的培训服务市场，国内培训企业从单一的技能教学向综合化培训教育集团企业发展，与国外培训机构形成竞争。图表 3前瞻产业研究院整理教育培训行业现状（1）行业现状 如今教育培训市场火爆，无论是大人还是小孩都是需求个体，组成了一个庞大的教育培训市场。“教育培训业是21世纪最朝阳产业之一”的观点，已成为越来越多人的共识。培训产业利润逐年稳步增长，企业规模扩大，但质量参差不齐。培训行业是一个非常诱人的行业，培训业正以每年30%以上的速度迅速增长，行业整体发展速度增长快。但和发达国家相比，国内从事培训业务的公司规模小，数量多，“大市场，小作坊”现象非常突出。在中国文化背景下一旦经济发展到一定程度（城市人均GDP达到5万元左右），中小学课外辅导市场一定会呈现快速增长的繁荣景象，如果再有培训机构的推波助澜便会出现更加火爆的场面。（2）市场容量 中国培训业规模速度递增不断提高，截至目前，全国大