股指期货基础交易与实战.pptVIP

趋势指标一二三（11.9） 豆油（11.11） F= S*e (r－q)(T－t) 买入现货,卖空期货 卖空现货,买入期货 F S*e (r－q)(T－t) F S*e (r－q)(T－t) 资产的远期合约定价： 理论价格=S*e (r － q)(T－t) r:以连续复利计算的无风险年利率 q:红利收益率 T:远期合约到期的时间 S：现货价格 期现套利原理 跨期套利理论、模型 反向套利机会 下限=理论价格-各种成本 正向套利机会 上限=理论价格+各种成本 正向套利： 当期货合约价格高于无套利机会区间上限时，买入股票组合，同时卖出期货合约；待基差收敛后，双向平仓。 反向套利： 当期货合约价格低于无套利机会区间下限时，卖出股票组合，同时买入指数期货；待基差收敛后，双向平仓。 5 了结套利头寸 4 监视基差变动 3 实施套利操作 2 发现套利机会 1 预估套利成本 期现套利交易流程 * 套利成本包括交易税费、冲击成本、跟踪误差、资金成本等等。 当基差满足平仓条件，即可了结套利头寸获取收益。 如果持有至期货合约到期，基差将归零，也可以获取套利收益。 如果市场发生剧烈波动，可能带来保证金风险，因此期现套利需要预留备用保证金。 股指期货期现套利案例分析 11月19日，股票市场上沪深300指数收盘时为1953.12点。此时，12月19日到期的沪深300指数期货合约价格为2003.6点。假设期货保证金比例为12%，且某投资者的资金成本为每年4.8%，预计本年沪深300指数各成份股在12月底前不会分红，此时是否存在期现套利机会？ 12月期货合约的价格为2003.6点，2003.6点－1953.12点＝50.48＞16.98点，即：12月期货合约的价格大于无套利区间的上界，市场存在正向套利机会 股票买卖的双边手续费为成交金额的0.1%， 折合1953.12点×0.1%=1.95点 股票买卖的印花税为成交金额的0.1%， 1953.12点×0.1%=1.95点 股票买卖的冲击成本为成交金额的0.05%， 1953.12点×0.05%=0.98点 股票组合模拟指数跟踪误差为指数点位的0.2%， 1953.12点×0.2%=3.91点 一个月的资金成本约为指数点位的4.8%÷12＝0.4%， 1953.12点×0.4%=7.81点 期货买卖的双边手续费为0.2个指数点， 0.2点 期货买入和卖出的冲击成本为0.2个指数点， 0.2点 套利成本合计TC=1.95＋1.95＋0.98＋3.91＋7.81＋0.2＋0.2=16.98点 股指期货期现套利案例分析 第一步，计算套利成本 第二步，发现套利机会 12月18日，12月期货合约临近交割，收盘价为2058.4，沪深300指数价格收盘时为2052.4，基差缩小为6个点，期货价格与现货价格收敛基本一致 与11月19日相比，12月18日收盘，沪深300指数上涨了2052.4－1953.12=99.28点，期指亏损=2058.4-2003.6=54.8点，总体盈利=54.8-99.28=44.48 或者初始基差=2003.6-1953.12=50.48点，期末基差=6，盈利44.48点。 股指期货期现套利案例分析 第四步，监视基差变动 第五步，了结套利头寸 期指期现套利：随着投资者对期指交易了解逐渐加深，尤其是2011年以来，期指现货价格和期指价格收敛性日渐增强，期现套利的机会在逐渐减少，关注盘中机会。 期指期现套利 难点：“现货标的选择” 1.沪深300指数基金进行指数模拟 目前市场中并无现成的沪深300?ETF 。需要注意的是，我国现在的沪深300指数基金大多为LOF基金，实行T+2的交割方式对套利效率会有影响，并且由于基金规模限制，这种方法并不适合大规模套利。 2. ETF模拟 ETF即交易型开放式指数基金（Exchange Traded Fund），根据收盘数据进行相关分析 ，ETF也表现出了与沪深300指数极强的相关性，因此投资者在操作中也可选择有关ETF进行操作。但是，由于规模限制，这种方法适合一般投资者使用，并不适合大资金规模的投资者。目前在沪深300指数中，上海市场股票占权重约为75%，深圳市场股票占权重约为25%。因此：75%上海市场ETF+25%深圳市场ETF更能充分拟合沪深300指数。 3. 成分股股票组合模拟 分为完全复制和抽样复制 。 完全复制原理简单，理论上这种方法可以完全复制沪深300指数。但是