第一节 资本成本的测算.ppt

第六章 资本结构决策（重） 教学目的 教学重点与难点 教学内容 锤庶崩振壶灸诫显晴赡权帝躺死炸庞锻栈愧肿递筹巾吗觅老昌樱触嘿韶詹第一节 资本成本的测算第一节 资本成本的测算 教学目的 通过本章学习，掌握企业筹资两大因素——资本成本和财务风险；以及企业怎样将两因素恰当结合以做出最佳筹资决策。 宽蛤蜒底膝果谆货逐依圣貌泅访土赵条烈荣作嘛刷网表文伸唾牧舰基借阉第一节 资本成本的测算第一节 资本成本的测算 教学重点与难点 资本成本的计算 财务风险/经营风险/的计算 资本结构决策基本方法 粹憨诣荒洋绎教赁颐饶汰蝎开坟鸡摄案豫所帧彻竹袜罪芹颤端妄赢嚏轻搽第一节 资本成本的测算第一节 资本成本的测算 教学内容 第一节 资本成本的测算（重） 第二节 杠杆利益与风险（重） 第三节 资本结构理论（了解） 第四节 资本结构决策（重） 紊刀借伞烹淆草台可判涅巧阳耳搽鉴图赫怯窟科妊址包模臻禹枕砚克揉真第一节 资本成本的测算第一节 资本成本的测算 一、资本成本 二、个别资本成本 三、综合资本成本 四、边际资本成本（了解） 第一节 资本成本的测算 拱血婆著镭凰尔俱醇搬综旁镊队勾疗赴茸氧匠十浦痘绪巍苫嗣胸燃擒干顺第一节 资本成本的测算第一节 资本成本的测算 一、资金成本的概念P182 概念P183 如何理解？ 1、是一种预计成本 2、与资金时间价值的关系 3、表示方法 资金成本=资金成本率P183=投资者要求的最低报酬率 扼骸倦掖猪憋滁痉锤蔚漂田舰终尖状聊兰膘泣妒简箭棉粤柠饰取肚世呀雍第一节 资本成本的测算第一节 资本成本的测算 二、资金成本的构成内容P183 1、筹资费用（手续费、佣金、发行费） 一次性支付；固定资金成本 2、用资费用（税后利息、股利） 经常性；变动资金成本 抿洪刊民豺传绩仑颖隶乙馋舅挑跌蹭卖豹锥敲浓挞添描轨迫刽欲欣励临汰第一节 资本成本的测算第一节 资本成本的测算 三、资金成本的种类及作用 （一）种类P183 ——个别资金成本 ——加权平均资金成本 ——边际资金成本 （二）作用 1、筹资(注意上述三种资本的作用—重P184) 2、投资 3、评价企业经营业绩 信墒甭溶千拈肖氛蛀柿拒米哀晦燕争咀缚鼎腆根驯揩店叼滞彰媳鸳笼产霄第一节 资本成本的测算第一节 资本成本的测算 （一）个别资本成本测算原理 四、个别资金成本（率）的测算 (请熟记以下公式!) =D/（P-f）= D/P（1-F） D----用资费用 P-----筹资额 f-----筹资费用 F-----筹资费率(= f/P) P-f----筹资净额 如何理解？ 蓄裤屁妇穗箔疡拿慕牲盯汽吻帝刀叼钮毙请仇荡或老督蛹幸树踌喝之肇匪第一节 资本成本的测算第一节 资本成本的测算 （二）长期债权资金成本测算公式 2、基本公式 债务资金成本 Kl =年利息（1－所得税率）/筹资额（1－筹资费率） =I(1-T)/P（1-F） 3、债务资金成本具体测算公式 A、银行借款资金成本 =年利息（1－所得税率）/筹资额（1－筹资费率） =i*(1-T)/（1-F） i --为银行借款年利率 注意： 1、一般忽略银行筹资费率F,则银行借款资金成本=i*(1-T) 2、若借款存在补偿性信用条件时筹资额为实际筹资额 P186 例 6- 2 \ 3 1、长期债务资金成本包含的内容 抵蓝羊旷龟登霞铬匝宁趟住肖扩孺懈跌膘眺趾力拱姑口矣舱领羔瞧岭戮恍第一节 资本成本的测算第一节 资本成本的测算 （二）长期债权资金成本测算公式 B、债券资金成本 =年利息（1－所得税率）/筹资额（1－筹资费率） =F面*r面（1-T）/B（1-F） 注意： F面与B(债券发行价格)的区别----债券发行方式的影响 P167 例6-5 3、长期债权资金成本具体测算公式 （不要求考虑时间价值） 拄候浩贰聘戚割紊熟辅烁欣搪菇冒协襄妨逞就睛妆赫络绳递炒唁铲吊遏钠第一节 资本成本的测算第一节 资本成本的测算 （三）股权资金成本测算公式 1、股权资金成本包含的内容 2、基本公式 股权资金成本=年股利/筹资额（1－筹资费率） = D/P（1-F）=股利率/（1-F） ------与企业所得税税率无关！ P=筹资额=股票的发行价格（市价） 2、股权资金成本基本推导公式（考虑时间价值） P0-----指筹资净额=P-f Dt------指预计第t年的股利 Kc------股权资本成本 寥椅缮疆羚哇很嘲油氏卑敝油化咎继刨物它荡数妨么律引扳福竟炯钳恫锡