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企业价值评估 摘 要 随着我国经济的发展,市场竞争的加剧导致企业的上市、并购、破产清算更加频繁发生；而由于科技进步、更新的加速,高新技术企业往往以更快的速度诞生、成长和退出。应对上述企业的经济活动的需要，企业价值评估的理论和方法也不断发展和创新，本选题试图对这些理论进行系统的总结，分析各种方法的适用性。本文第一部分介绍了企业价值及企业价值评估的含义,第二部分介绍了传统的企业价值评估方法及其优缺点的比较,第三、四部分主要分析了经济增加值及实物期权法;第五部分是通过高新技术企业的实例论证,说明企业价值评估方法选择的重要性,第六部分总结了经济增加值、实物期权法的使用条件、应用范围以及国内外企业价值评估方法的研究状况。 关键词：企业价值、企业价值评估、传统评价方法、经济增加值、实物期权 绪 论 企业价值评估是将一个企业作为一个有机整体，依据其拥有或占有的全部资产状况和整体获利能力，并充分考虑影响企业获利能力的诸因素，对企业整体公允市场价值进行综合性评估。 1、企业价值评估的目的、意义 1.1、企业价值评估的概念 企业是什么?企业的本质是什么?什么是企业价值？ 企业的契约理论认为企业应是一个契约网络，而不是简单的生产函数，或是不同资源的组合体。只有把资源放在契约体中，实现相关利益，企业才真正存在。因此，企业是一个契约网络，企业的本质目的是实现相关者利益最大化。企业价值是在企业发展到高级阶段，在市场经济条件下出现的一个全新概念，只有在市场机制较为完善，市场作为配置资源的主要方式和手段前提下，企业价值才能够被准确的评估、测量和发挥作用。伴随知识经济的到来，企业价值被赋予新的内涵，企业价值的创造突破了传统的形式，企业可以没有自然资源，没有属于自己的生产工艺，却可以依靠知识和人才进行战略调整和资产重组，进而创造价值和财富，使企业的价值得到增值。目前,对于企业价值的认识,理论界大致存在四种观点:账面价值观、劳动价值观、市场价值观和未来获利能力价值观,他们分别从会计学角度、马克思政治经济学角度、市场交换角度以及理财学基础角度出发来定义企业价值。通过分析上述各种企业价值的评估观点，我们得知:企业价值是企业现有基础上获利能力价值和潜在的获利机会价值之和，是企业未来的持续获利能力，在市场上表现为公允市场价值。 随着企业财务目标由利润最大化向企业价值最大化的转变，企业价值越来越 成为企业关注的核心内容。企业价值评估就是在这种环境下应运而生,所谓企业价值评估，就是指将各种企业或者企业内部经营单位、分支结构看作一个经营整体，评价其未来预期收益的现值，并以价值最大化为原则进行重大交易和商业战略的选择。而随着经济日趋全球化，资本更加广泛地流动，企业合资、收购、兼并、重组等活动日益频繁，这些活动无不涉及企业价值的评估。 1.2、当前国内外使用的主要方法及发展状况 企业价值评估理论在美国等发达国家己经比较成熟并被广泛运用于评估实践中。在这些市场经济高度发达的国家，资产评估己延伸到市场经济的各个角落，规范的市场体制，广泛的评估范围，活跃的交易市场，快速的信息传播等均为资产评估的发展和资产评估理论的完善创造了良好的外部环境，同时也为各种评估方法的运用提供了较充分的条件。以劳动价值论为基础的重置成本法只有在企业财务管理混乱，无法获得可靠的财务数据的情况下才用于企业价值评估，而在收益现值标准下吸收金融学和理财学领域的各种方法大大拓宽了企业价值评估的视野，适应了新经济时代的需要。 在我国，真正科学意义上的企业评估行为和企业评估行业，产生于80年代末90年代初。当时只是聘请一些美国公司的资深高级评估师讲授资产评估的理论与实务。随着国外逐步重视企业价值评估方法研究，90年代后期也开始注重企业价值评估方法的引进与研究。目前我国主要使用收益法、成本法、市场法等传统方法对企业价值进行评估,其中又以成本法使用最为广泛。除了对国外评估理论的引进之外,我国学者也对企业价值评估理论进行了研究： 1.刘全洲等建立了包括企业的经济效益、社会效益、企业活力及素质在内的企业价值评估指标体系，通过对各指标赋予权重计算企业价值指数实现对企业的评价。 2.严绍兵提出对中小型非公开上市公司进行企业价值评估，运用直接市场数据法，通过对目标企业与交易数据的比较，估算目标企业的评估值。 3.王少豪著的《高新技术企业价值评估》一书介绍了目前国际上常用的现金流量折现法、相对估价法和期权定价法，并详细分析了三种方法在我国高新技术企业评估中的应用特点和利弊。 4.汪平等专门研究了以现金流量分析为基础的企业价值评估方法，并将企业财务估价与企业决策分析紧密结合，形成了以企业管理决策为中心的价值评估框架。 但是由于评估方法理论与实证结合分析不足，评估方法学术研究深度不够，缺乏实证研究等原因，并没有取得较大的发展，目前国内关于