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中国工商银行私人银行客户专享产品 “精?赢”系列之外币投资产品年报 （2014年4月1日至2014年9月30日） 一、产品概况1 产品代码 PBWB1001 成立日期 2010年8月3日 投资顾问 工银亚洲投资管理有限公司 总资产值 1,279万美元（2014年9月30日） 报价货币及每单位资产净值 1.1205美元（2014年9月30日） 注：1. 香港为本产品主要投资场所，故按照其有关财政年度的规定，产品年度报告期为2014年4月1日至2014 年9月30日。总资产值及净值以托管银行9月30日净值为准。 二、产品收益率 报告期内产品收益率如下： 2014年4月1日 至2014年 9月30日 自产品开始1 Templeton Global Total Return Fund 1.88% 34.88% ICBC (Asia) Global Total Return Bond Fund 2.80% 19.50% 精?赢系列外币投资产品 1.87% 12.05% 注： 1. 成立日为2010年8月3日  三、产品持仓情况 截至2014年9月30日， 产品持仓状况如下： 占比（%） ICBC (Asia) Global Total Return Bond Fund Templeton Global Total Return Fund 25.44 现金1 1.63 注：1.现金部分为银行存款、申赎资金及其他应付资金合计 四、投资组合回顾和评述 （一）环球经济回顾 美国市场方面，数据显示报告期内美国经济正在稳步复苏：2014年第三季度GDP初值年化季率增长3.5%，好于预期的增长3.0%，创自2003年以来最佳表现。其中，出口及个人消费对GDP贡献最大：净出口占1.40%，个人消费占1.22%。Markit 制造业PMI指数于报告期内一直维持较高水平，在2014年8月底升至自2011年以来的历史高位57.9。就业人口的强劲增长使失业率持续得以改善，2014年10月失业率降至5.9%，为2008年7月以来首次降至6%以下。2014年至今，美国月均非农就业人口增幅为22.7万，其中9月非农就业人口增幅为24.8万，为2006年以来最强劲的就业增长，劳动力资源的充分利用率明显得到改善。市场对于10月非农数据继续维持乐观预期，并认为如果数据好于23.4万，美联储可能会提前加息，从而为美元走强提供更大支撑。 由于各种数据皆显示美国经济正处于稳步上扬的阶段，且经济前景预期良好，美联储于10月停止资产购买计划。这意味着自2008年金融危机以来，先后三轮、历时6年的量化宽松货币政策正式宣告结束。美联储11月的会议纪要表示，基于目前美国经济形势以及对未来经济增长的判断，将“相当一段时间”内维持低利率环境。尽管如此，市场普遍预期美联储将于2015年中开始加息周期，且每次加息25个基点，直至年底达到1%-1.25%水平。 欧洲市场方面，欧元区经济总体表现较弱，受到德国经济萎缩以及法国、意大利经济增长停滞的影响，第三季度GDP按季持平，低于第二季度的增长0.2%。其中，德国第二季度GDP按季萎缩0.2%，法国维持零增长，意大利连续两季度GDP出现负增长，再次陷入经济衰退。市场认为欧洲经济的整体疲弱来自于欧洲各国的财政紧缩政策。德国总理默克尔严格要求欧元区各国大幅削减财政开支以重塑市场信心，此举令欧元区经济承压。欧元区通胀率仍然维持于偏低水平，9月CPI年率降至0.3%。此外，乌克兰与俄罗斯之间的地缘政治危机使欧元区经济前景更加黯淡。欧盟与俄罗斯之间的相互制裁，令以德国为主的欧洲国家出口萎缩，投资剧减，导致经济进一步恶化。 较弱的经济数据促使欧洲央行于报告期内宣布推行量化宽松政策以刺激经济发展。基准利率（再融资利率）由0.25%调降至0.15%，银行隔夜存款利率由0%调降至-0.1%。短期来看，欧元区的经济前景仍不乐观，欧洲央行总裁德拉吉强调，不排除在必要时使用非常规工具货币政策措施，预期未来将有更多资金释放到金融市场。 （二）债券市场回顾 彭博数据显示（下图），美国国债价格在报告期内普遍上扬，随着投资者逐步消化美联储退市的消息，加上环球资金逐渐回流美元资产，国债价格受到支持。 报告期内，中短期（2年期及3年期）的国债收益曲线上行，而中长期（7年期至30年期）的国债收益则有所下降，显示投资者较为偏好较长年期国债。 随着欧洲主权债务危机得到舒缓，投资者陆续重新投资于欧洲主权债券。市场普遍预期欧洲央行将持续推行货币宽松政策，使其资产价格上升，欧元区国债收益率普遍下行。 自年初以来，乌克兰与俄罗斯的地缘政治危机持续影响着市场情绪，俄罗斯债券表现十分波动。随着局