05_资产盈余者的资产选择与风险管理－图文.pptVIP

第五章 资金盈余者的资产选择与风险管理 本章内容 第一节 资产的类别和属性 第二节 资产选择的决定因素 第三节 资产风险及其管理 第一节 资产的类别和属性 一、资产的种类 股权资产的特性： ◇期限上具有永久性。 ◇公司利润分配上具有剩余性。 ◇清偿上具有附属性。 ◇权利与责任上具有有限性。 实物资产与金融资产的比较 实物资产 ◇在高通货膨胀环境下，实物资产是保值的较好的手段。 ◇在通货紧缩下，实物资产较差 ◇保持成本较高 ◇流动性低 第二节 资产选择的决定因素 一、财富或收入 内容：当收入或财富增加时，资产需求增加。 对各种资产的需要的大小取决于资产的财富/收入弹性。 ◇资产收入/财富弹性：指收入/财富变动1%，引起的资产需求变动的百分比。 ◇必需品和奢侈品 二、资产的预期回报率 其它条件相同时，预期收益率越高，对该资产的需求也会越高 。 三、风险 如果两种资产的预期收益相同，但风险不同，那么，投资于哪种资产就取决于对待风险的态度和承受风险的能力了。 风险规避者 风险中立者 风险喜好者 四、流动性 在其他条件相同的情况下，流动性越高，则对该资产的需求就会越高。 第三节 资产风险及其管理 一、风险概论 1.风险的概念 ◇风险就是未来的不确定性。 ◇但是，不确定性只是风险的必要条件而并不是充分条件，并不是所有的不确定性都是风险。 ◇人们通常是将损失而非收益增加的可能性看作风险。 2.系统性风险与非系统性风险 系统性风险 ◇一个经济体系中所有的资产都面临的风险 ◇ 不可通过投资组合来分散 ◆市场风险－资产价格波动 ◆利率风险－利率变动 ◆购买力风险 ◆汇率风险 案例： 双汇 央视在3·15消费者权益日播出了一期《“健美猪”真相》的特别节目，其中披露了济源双汇公司使用瘦肉精猪肉的事实，问题猪肉从出厂到抵达南京屠宰场过程中，一路凭借买来的“通行证”畅通无阻。 另据悉，上市公司双汇发展股票15日跌停，并发布停牌公告。 β值与系统性风险 β值：一种资产的价值变动的百分比除以整个市场价值变动的百分比。 例： 1.假设股票A在半年的时间里该种股票的价格上涨了80%，整个市场指数只上涨了10%，则这只股票的β值就是8。 β=80%/10%=8 2.如果市场指数上涨了10%，而你购买的另一只股票的价格只上涨了5%，那么，它的β值就只有0.5了。 β=5%/10%=0.5 一般地，将 大于1的资产称为“激进型”的，将 小于1的资产称为“保守型”的资产。 问题：在大盘不同的走势下该如何投资股票？ 对于激进型的资产而言，它们的收益率的波动会放大投资组合的整体收益，在整个市场上涨时，会跑赢大市，但是，在市场下跌时，它又会跌得更惨。 二、 多样化与资本资产定价模型 （一）分散化与期望收益 分散化好处： ◇不要把鸡蛋放在一个篮子里。 ◇通过一种资产的盈利来弥补另一种资产的损失 期望收益：资产组合中各单项资产期望收益率的加权平均值。 结论：一般地说，进入资产组合中的资产种类越多，所分散的风险也就越多。但同时，所能获得的收益就越接近于平均化，即只能获得市场平均的收益率，而失去了一些获得超额收益的机会。 例：有A、B、C三种股票，持仓比重为A股票20%、B股票30%、C股票50%。即你在这三只股票上的投资分别为2万、3万和5万元。如果A、B、C的期望收益分别为10%、30%和60%， 那么，你这个投资组合总的期望收益是多少？ 投资组合总的期望收益=20%×10%+20%×30%+50%×60%=38% 对Aj的投资在总投资中所占的比重为wj，资产Aj的期望回报率为rj，那么，总投资的期望回报率就是： E（r）=∑wj·rj （二） 资产收益与风险之间的相关性 相关性：各种资产的变量之间的联动程度。 正相关：如果一种资产的收益/风险的变化会与另一种资产的收益/风险同向变化； 负相关：如果一种资产收益/风险的变化会与另一种资产的收益/风险的反向变化； 相互独立：如果一种资产的收益/风险的变化与另一种资产的收益/风险完全没有影响。 思考： 在投资组合中，选择具有哪种关系的资产？ 正相关：一荣俱荣、一损具损； 负相关：无收益； 相互独立：较好选择。 （三）投资组合的期望收益率：方差、标准差、协方差与相关系数例： 2.投资组合收益率波动幅度的衡量： 投资组合-投资按比例分散两种或两种以上资产的投资分配，即组合投资。 其预期收益率，为各单项资产预期收益率的加权平均收益率，