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北汽福田汽车股份有限公司 2009年度公司债券信用评级报告 大公报D【2009】043号 公司债券信用等级：AA+ 长期主体信用等级：AA 评级展望：稳定 评级主体：北汽福田汽车股份有限公司 发债规模：不超过10亿元 债券期限：5年 担保单位：北京汽车工业控股有限责任公司 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 2008.9 2007 2006 2005 总资产 109.68 77.31 64.61 54.35 所有者权益 32.06 19.18 15.09 14.37 营业收入 254.11 278.65 198.29 155.91 利润总额 5.13 4.60 0.72 -2.79 经营性净现金流 -1.06 5.58 2.33 -0.83 资产负债率（%） 70.77 75.19 76.64 73.55 债务资本比率（%） 48.73 48.77 57.96 56.55 毛利率（%） 8.57 8.68 7.67 6.66 总资产报酬率（%） 5.09 6.80 2.33 -3.76 净资产收益率（%） 11.87 20.28 3.47 -20.65 经营性净现金流利息保障倍数（倍） -1.14 8.47 2.96 -1.11 经营性净现金流/总负债（%） -1.56 10.37 5.21 -2.07 注：公司从2007年起执行新会计准则，并根据新会计准则对2005、2006年财务报表项目进行了追溯调整。 分 析 员：陈秀梅 王文官 联系电话：010客服电话: 4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 北汽福田汽车股份有限公司（以下简称“福田汽车”或“公司”）主要从事商用车的生产和销售。评级结果反映了公司生产规模优势明显、产品种类齐全等优势；同时也反映了发动机等核心配件基本外购、资产负债率较高等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险很小。北京汽车工业控股有限责任公司为本期债券提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保，本期债券到期不能偿还的风险很小。 预计未来1～2年，随着轻型柴油发动机和重卡发动机的达产、新能源汽车市场的推广，公司整体实力将得到增强。大公对福田汽车的评级展望为稳定。 主要优势/机遇 ·支持具有自主品牌和规模优势企业发展以及鼓励发展新能源汽车等行业政策的实施为公司生产经营提供良好发展环境； ·公司生产规模优势明显，产品涵盖商用车全系列载货车和客车，整体抗市场风险能力较强； ·公司作为北京新能源汽车设计制造产业基地的核心企业，自主研制开发的新能源汽车将成为公司新的利润增长点； ·作为商用车行业的龙头企业，连续五年销量处于行业第一，其中轻卡连续八年处于轻卡行业第一位； ·公司与康明斯有限公司合作生产轻型柴油发动机，为公司多种产品提供动力支持，同时与戴姆勒股份有限公司合作将利于提升中重卡业务上的实力； ·北京汽车工业控股有限责任公司为本期债券提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保，具有一定的增信作用。 主要风险/挑战 ·2008年下半年受金融危机影响，商用车行业销量下滑明显； ·公司发动机等核心配件基本外购使其对产业链上游市场依赖程度较高，对其盈利能力的提高产生一定影响； ·公司资产负债率较高，长期资本对长期资产的覆盖能力有待提高。 大公国际资信评估有限公司 二零零九年二月十一日评级主体 福田汽车是经北京市人民政府办公厅京政办函（1996）65号文件批准，由北京汽车摩托车联合制造公司、常柴股份有限公司等100家法人单位共同发起，于1996年8月28日设立的股份有限公司，设立时公司注册资本为14,412万元。公司于1998年6月2日在上海证券交易所上市，股票代码为“600166”，经过数次配送股份以及定向增发，截至2008年9月30日，公司注册资本变更为91,640.85万元。目前，公司第一大股东为北京汽车工业控股有限责任公司（以下简称“北汽控股”），持股比例为37.71%，北京市国资委持有北汽控股100%的股份，北汽控股主要从事授权内的国有资产经营管理，制造汽车农用机械、农用运输车、摩托车、内燃机拥有欧曼、欧V、奥铃、传奇、欧马可、风景、萨普、时代、蒙派克九大品牌行业龙头企业，连续五年销量处于行业第一，其中轻卡连续八年处于轻卡行业第一位，累计产销汽车超过270万辆。2007年公司共销售汽车401,901辆，同比增长16.9%，其中出口汽车26,795辆，同比增长66.17%，主要出口区域包括东欧、西亚、北非、南亚、中南美、中南非和东南亚等地。2008年1～10月，公司销售汽车370,956辆，同比增长8.9%。