期权与股票市场波动性(ppt 34).pptVIP

* * * * * * * 关于中国证券市场引入股票及股票指数衍生品的一些思考 定价问题 已知息率d: Ft,T =Se(r-d)(T-t) 已知股息现值D: Ft,T =(S- D) erT 无风险利率问题 息率及股息现值水平 派发股息的规律性和季节性 股票现货价格是否合理 * 期货交易风险及风险防范 国际期货市场危机 1987年10月美国股市危机与SP500指数期货危机 1995年3月,违规期指交易导致英国霸凌银行破产 中国期货市场历次风波 1995年“327国债”期货风波 1996年苏州“红小豆602事件” 1996年上海胶板“9607事件” * 实际案例：违规期指交易导致霸凌银行破产 1995年2月27日, 拥有233年历史、 8亿6千万美元资产的英国霸凌银行宣告破产。而一手促成事件的是一名年仅28岁的期货经纪商。 对冲策略: 买入(卖出)日经指数225的期货,并空头(多头)持有SIMEX一相似指数，利用价差套利。 日经指数225从20000点下跌至18000点, 再跌至17000点，按金补仓。日经指数持续下跌。 帐户# 88888: 赤字￥590亿日元 ($6亿1千万美元). 1995年3月6日,安泰集团同意以 1英镑收购霸凌银行. * 市场监管等问题 市场监管问题 卖空限制(Short Sale Restriction) 涨跌停板价格限制(Price Limits) 持仓限额 期货及现货市场间的协调问题 技术问题 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 月份 ????? 交易日数 合约成交量 未平仓合约 ???? 平均每日 ??????????????? 总数 2003 12 15 3,196 47,941 6,299 2004 01 18.5 6,440 119,148 10,182 2004 02 20 5,202 104,043 12,454 2004 03 23 5,047 116,074 15,232 2004 04 19 8,003 152,048 18,543 2004 05 20 9,750 194,991 19,103 2004 06 21 7,945 166,835 21,991 2004 07 20.5 7,283 149,294 22,131 2004 08 22 6,423 141,302 22,021 2004 09 (截至 09 02) 2 3,933 7,865 22,235 * * * * * * * * * 期货、期权与股票市场波动性Futures, Options, and Stock Market Volatility  香港理工大学会计及金融学院 汪叔夜 2004中国（上海）期货投资国际论坛 * 股票及股票指数衍生品 股票及股票指数衍生品包括 股票及股票指数期货 股票及股票指数期权 股票及股票指数衍生品已成为国际衍生品市场上成交量最高的金融衍生品. * 全球期货交易量 (单位:百万张合约) 全球 2003 2002 改变量 % 变化 股票指数 3,960.87 2,791.18 1,169.69 41.91% 利率 1,881.27 1,478.44 402.83 27.25% 股票 1,558.52 1,354.70 203.82 15.05% 农产品 261.15 199.39 61.77 30.98% 能源产品 217.56 209.37 8.19 3.91% 非贵金属 90.39 71.57 18.82 26.29% 外汇 77.85 60.56 17.28 28.53% 贵金属 64.46 51.26 13.20 25.75% 其它 0.66 0.80 -0.14 -17.14% 合计 8,112.73 6,217.28 1,895.45 30.49% * Futures Industry Association, 2004 * 全球不包括美国的期货交易量 (单位:百万张合约) 全球 2003 2002 改变量 % 变化 股票指数 3,540.32 2,463.46 1,076.87 43.71% 利率 1,202.97 899.23 303.74 33.78% 股票 766.88 675.01 91.88 13.61% 农产品 153.29 101.69 51.6 50.75% 能源产品 105.16 93.44 11.72 12.54% 非贵金属 87.14 68.65 18.49 26.93% 外汇 42.70 36.35 6.35 17.47% 贵金属 41.74 34.49 7.25 21.03% 其它 0.00 0.07 -0.06 -98.80% 合计 5,940.22 4,372.38