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金融学概论 主讲教师：梁猛 办公室电话E—mail:bardon772005@ 教材与参考书 基本教材： 《金融学》 　博迪和莫顿 参考教材： 1、投资学 博迪 2、财务管理 罗斯 3、金融学 黄达 考试方式 一、课后作业（30分） 包括：第三章——第六章 第八章——第九章 第十一章——第十五章的部分练习题 二、考勤（10分） 三、期末考试 (60分） 课程教学目标 学完此课程后学生会对下列现代金融学的基本概念与问题有一个全面的理解： 净现值与项目投资分析（4、5、6） 收益、风险和资产定价理论（7、8、9） 公司资本结构与股利政策（16） 金融衍生证券与风险管理（11） 市场有效理论 （12、13） 财务报表分析（3） 第一章：什么是金融学 研究人们如何对稀缺资源进行跨期分配，其中成 本（COSTS）和收益（BENEFITS） －分布于不同的时期，也即为了在未来获得现金 流,需要在当前进行投资 －未来的现金流是不确定的（信息在解决不确定 性上起着重要作用） ? 金融学的几大分支 －公司财务 －投资学 －金融市场与机构 什么是金融学：一个例子 购买公司股票是为了在将来收到股利 股利只在将来才支付 股利分配的时间和数量都是不确定的 现在的市场价格反映了投资者对将来股利分配的定价 什么是金融学：金融系统 金融市场和金融机构的集合 金融系统用于订立金融合约和金融资产及风险的交换 家庭的金融决策 消费和储蓄决策 投资决策 融资决策 风险管理决策 企业的金融决策 战略计划 资本预算 融资手段 资本结构 营运资本管理 为什么学习金融学 管理个人的财富 处理商务世界的问题 寻求令人感兴趣和回报丰厚的职业 作为一个公民作出非盲目的（informed）公共选择 扩展你的视野 获得诺贝尔奖的金融经济学家 1990年，诺贝尔奖授予了三位学者：马科维茨、默顿和夏普。 马科维茨：投资组合选择 夏普：风险资产的定价模型 默顿：公司的金融政策对公司价值的影响 1997年：罗伯特·默顿、斯科尔斯：期权定价模型 企业组织形式 非股份有限公司：独资企业和合伙企业 －企业所有人对企业的所有债务负有无限责任 －交纳个人所得税 ? 股份有限公司：一个与所有者分离的法律实体 －有限责任 －交纳公司税和股利的个人所得税 独资企业与合伙制企业 好处： － 比较容易建立 － 集中的所有权与控制权 － 不必公开企业的财务信息 短处： － 所有权转移比较困难，经常导致企业的有 限生命 － 所有者与企业在法律上没有区分，导致无限责任 － 融资和企业扩展比较困难 股份有限公司（1） 可以是私人有限公司和公共有限公司 公共有限公司在西方国家经济中占有重要地位 如在英国最大的700家公司中80%是公共有限公 司，它们的市值大概是GDP的81% 有利条件（好处） －所有权可以转移而不影响公司的运营 －有限责任，即如果公司无法偿还债务，债权人 可以获得公司的资产，但对股东的个人资产没 有追索权 股份有限公司（2） 股东有权 － 获取公司分配的一份 －选举董事会，而董事会挑选管理者来经营企业 在大多数的公共有限公司中，经营者和所有者是分开的 坏处 －所有权与管理权的分离引发的一系列问题。公司治理机制是为了解决这些问题 所有权与管理权(经营权)的分离 所有者将企业经营权交给其他人的几大理由： 职业经理可能具有更高的经营业务能力 为了获得企业规模方面的效率，一个现代企业往往拥有许多投资者 在不确定的经济环境中，投资者可以通过投资多个企业来分散（减少）风险 因为存在“学习曲线”或“going concern”效应，分离型结构更适当 管理的目标（1） 管理者的主要任务是作出相应的决策，为股东的利益服务 股东财富最大化目标是最好的，在对股东来说合理的成本下，能够保证所有利益集团的长期利益目标 股东（通过管理者）必须考虑其他利益集团的正常利益；如果股东牺牲其他利益集团的正常利益，那么股东就无法实现自己财富的最大化 管理的目标（2） 管理目标实现的途径不是通过向所有者汇报每一个决策。 正确的规则不应要求管理者一定要了解所有者的偏好。 实现管理目标的一个基本规则是：使当前股东的财富最大化——提高公司股票的当前市值。任何所有者都会希望管理者选择可以使公司市值最大的项目。 财富最大化与利润最大化并不是一回事 在不同的时期都会