第四章 远期外汇交易.ppt

第四章 远期外汇交易 第一节 概述 一、定义 远期外汇交易又称期汇交易，是指外汇买卖双方签定外汇买卖合约后，于两个工作日以外的预约时间，按合约规定的币种、数量、汇率办理货币交割的外汇交易方式。 二、远期外汇交易交割日的确定 以即期交割日为基准、日对日、月对月、节假日顺延、不跨月、双底原则 第一节 概述 三、合约内容买进或卖出、交易币种、数量、远期汇率、到期日。四、交易特点1、三固定：成交时远期汇率固定、成交额固定、合约期限固定 2、场外交易、24小时循环交易 3、信用风险大，一般情况下需缴纳保证金 第一节 概述 五、分类 1、根据交割日不同分： 规则交割日和不规则交割日的远期交易 2、根据交割日的确定分： 固定交割日和选择交割日的远期交易 第一节 概述 六、远期外汇交易的对象 四类：进出口商、投资者、投机者、外汇银行 1、远期外汇的买方 进口商；持有外汇债务的债务人；预测远期汇率会上涨的投机商；外汇银行（空头） 2、远期外汇的卖方 出口商；持有外汇债权的债权人；预测远期汇率会下跌的投机商；外汇银行（多头） 第二节 远期汇率的报价与决定 一、远期汇率的报价方法 1、完整报价法，又称平白远期汇率 直接报出远期汇率的全部数字，即买价和卖价。 2、掉期率报价法，又称远期点数 报出远期汇率与即期汇率差异的点数。 第二节 远期汇率的报价与决定 二、远期汇率的计算（升、贴水） 远期汇率=即期汇率 ±升贴水数 1、计算方法 掉期率前小后大（如20/30），都相加； 掉期率前大后小（如30/20），都相减； 2、验证方法 远期汇率买卖差价一定要大于即期汇率买卖差价 第二节 远期汇率的报价与决定 三、远期汇率的确定 1、定价原则——利率平价理论利率平价原理:在一般情况下，远期汇率取决于两种货币利率的差别，利率高的货币远期汇率贴水，利率低的货币远期汇率升水，利率差和汇率差经常保持平衡（利率差由于汇率差来补偿）。 思考:为什么利率高的货币在远期外汇市场上为贴水，利率低的货币在远期外汇市场上升水？ 第二节 远期汇率的报价与决定 2、公式推导 已知即期汇率USD/CHF=1.6000，6个月USD利率为3.5%，6个月CHF利率为8.5%。求6个月远期汇率USD/CHF=？ 解答：假设交易成本为0，两种货币存在套利机会。 第一步：投资者可以以3.5%的利率借入6个月USD100万，到期后应归还的本利和=100万×（1＋ 3.5% × 6/12） 第二步：在即期市场把借入的USD100万转换成CHF，然后把CHF存入银行，到期本利和= 100万×1.6000 × （1＋ 8.5% × 6/12） 第三步：由“利率平价理论”得远期汇率USD/CHF=[100万×1.6000 × （1＋ 8.5% × 6/12）÷[100万×（1＋ 3.5% × 6/12）] = 1.6000 × [ （1＋ 8.5% × 6/12）÷（1＋ 3.5% × 6/12）] =1.6393 第二节 远期汇率的报价与决定 第二节 远期汇率的报价与决定 四、双向利率的选择 已知即期汇率USD/CHF=1.6410/20，3个月USD的双向利率为3.125%～3.25%，3个月CHF的双向利率为7.75%～7.875%，求3个月远期USD/CHF=？ 远期外汇买入汇率推导：3个月USD的买入价← 3个月CHF的卖出价← 3个月CHF的本利和（存CHF，利率7.75% ） ← 在即期市场USD以1.6410的价格卖给市场转换成CHF ←借入USD （3.25%） 公式： 远期外汇买入汇率 =即期买入汇率+即期买入汇率×（报价货币借入利率 – 被报价货币贷出利率） ×天数/360 第二节 远期汇率的报价与决定 远期外汇卖出汇率推导：3个月USD的卖出价← 3个月USD的本利和（存USD ，利率3.125% ） ← 在即期市场CHF以1.6420的价格向市场买入USD ←借入CHF （7.875%） 公式： 远期外汇卖出汇率=即期卖出汇率+即期卖出汇率×（报价货币贷出利率 – 被报价货币借入利率） ×天数/360 第二节 远期汇率的报价与决定 五、非标准日期远期汇率的计算 （一）方法一：标准计算法 （二）方法二：向内插补法步骤：1、求出不标准交割日前后的两个最接近该日的远期升贴水点数的差额； 2、用得到的点数差额除以这两个日期之间的天数，求出每一天的点数；3、用求出的每日点数乘以前面一个标准日期和不标准日期之间的天数；4、得出的结果与前一个标准日期的远期点数相加。 第二节