第九章 利润及税金管理.ppt

第九章 利润及税金管理 主要内容 利润管理 税金管理 [核心概念] 利润(Profit) 利润分配(Appropriation of Profit) 股利政策(Dividend Policy) 税金(Taxation) 第一节 利润管理 一、利润管理概述 （一）利润总额的计算 利润总额=营业利润+营业外收入 —营业外支出 （二）净利润的计算 净利润=利润总额—所得税额 二、利润分配项目 2. 公益金 税后利润分配的顺序 ● 弥补亏损 ● 计提法定盈余公积金 ● 计提公益金 ● 计提任意盈余公积金 ● 向普通股股东（投资者）支付股利（分配利润） 影响利润分配决策的因素 1．盈余的稳定性 2．资产的流动性 3．举债能力 4．投资机会 5．资本成本 6．债务需要 7．其他因素 如债务合同约束、通货膨胀等。 三、股利政策 （一）利润分配与股利 1．对股利分配的认识 在公司发展需要留存收益与股东需要股利间权衡。 2．股东对股利分配的态度 （1）董事类型的股东：少发股利 （2）投资类型的股东：长期持有，获取股利 （3）投机类型的股东 ：不长期持有，获取资本利得 股利政策与投资、筹资决策 股利政策所涉及的主要是公司对其收益进行分配或留存以用于再投资的决策问题，通常用股利支付率表示。 公司三大财务决策——投资、筹资和股利分配决策之间的关系 （二）股利理论 主要分析公司净利润留存企业与发放股利对公司的股票价格以及对公司价值有无影响，是否存在最佳的股利支付率。 1．股利无关论 2．股利相关论 1、股利无关论 ● 由米勒（Miller）和莫迪格莱尼(Modigliani）首次提出的。 ● MM理论认为：在完善的资本市场条件下，股利政策不会影响公司的价值。公司价值是由公司投资决策所确定的本身获利能力和风险组合所决定，而不是由公司股利分配政策所决定。 ● MM理论的基本假设： ⑴ 公司所有的股东均能准确地掌握公司的情况，对于将来的投资机会，投资者与管理者拥有相同的信息。 ⑵ 不存在个人或公司所得税，对投资者来说，无论收到股利或是资本利得都是无差别的。 ⑶ 不存在任何股票发行或交易费用。 ⑷ 公司的投资决策独立于其股利政策。 ● MM理论认为，在不改变投资决策和目标资本结构的条件下，无论用剩余现金流量支付的股利是多少，都不会影响股东的财富。 （2）公司发行新股筹资，发放现金股利 如果公司没有足够的现金支付N元股利，则需要先增发N元新股，这可以暂时地增加公司价值，股利支付后，公司价值又回到原来发行新股前的价值。 （3）公司不发放现金股利，股东自制股利 假设公司不支付股利，现有股东为获取现金在资本市场上出售部分股票给新的投资者，结果是新老股东之间的价值转移，而公司的价值保持不变。 表 ACC公司资产负债表（不发放股利） 金额单位:元 2、“一鸟在手”理论（股利相关论） ● 主要代表人物M.Gordon 和 D.Durand ● 基本思想：股票投资收益包括股利收入和资本利得两种，即 股票投资收益率＝股利收益率＋ 资本利得 （风险小） （风险大） 由于大部分投资者都是风险厌恶型，他们宁愿要相对可靠的股利收入而不愿意要未来不确定的资本利得，因此公司应维持较高的股利支付率，即：“双鸟在林，不如一鸟在手”。 （三）影响股利政策的因素 小结：影响股利政策的因素 1．法律因素 2．契约限制 3．资产的流动性 4．利润的稳定性 5．筹资能力 6．公司控制权 7．投资机会 8．资本成本的比较 （四）股利政策种类 1．剩余股利政策 2．固定股利额政策 3．固定股利支付率政策 4．低正常股利加额外股利政策 1、剩余股利政策 ◎ 剩余股利政策评价： 按照剩余股利政策，股利发放额每年随投资机会和盈利水平的变动而变动。 ◇ 在盈利水平不变的情况下，股利将与投资机会的多少呈反方向变动，投资机会越多，股利越少。反之，投资机会越少股利发放越多。 ◇ 在投资机会不变的情况下，股利的多少随着每年收益的多少而变动。 2、固定股利或稳定增长股利 图 固定股利或稳定增长股利 ◎ 固定股利政策的评价 3、固定股利支付率 图 固定股利支付率（固定股利支付率为50%） ◎ 固定