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Table_Title 纺织服装行业2011年投资策略 Table_SecondTitle 2011年看好中高端消费品和高成长制造业 Table_Summary 李燕华 分析师 电话：020636 eMail：lyh9@ SAC执业证书编号：S0260210070019 明年出口压力犹存，生产成本依旧高位运行 2010年1月-10月，我国纺织服装出口额累计同比增长23%。今年行业出口增长的高基数、明年海外经济增长的不确定性和人民币升值压力，我们认为明年出口增速将放缓。2011年原材料价格高位运行的因素依然存在，我们预计明年棉等原材料花价格会有所回落，但仍高位运行。未来国内低端劳动力成本逐步上升是大趋势。我们认为2011行业生产成本将继续高位运行。 看好品牌零售短中长期投资价值，2011年尤其看好中高端消费品 行业长期增长动力来源于人均GDP增长和城市化进程加速；今年前10个月纺织服装类零售总额累计增长25%，行业景气度处于上升趋势中。我们判断纺织服装零售2011年将继续保持20%以上高增长。面对原材料价格和劳动力薪水上升，产品提价基本能转移成本上升 2011年温和通胀环境有利于品牌消费品消费额提升，尤其是中高档消费品。推荐上市公司主要包括：罗莱家纺、富安娜、梦洁家纺、星期六、报喜鸟、七匹狼、美邦服饰和探路者。 生产制造型投资机会主要来自产业升级转型，行业集中度提高 生产制造型企业明年依然面临出口增速放缓、人民币升值、原材料价格高位运行和劳动力薪水上涨等不利因素，行业集中度将进一步提高，未来发展方向是产业升级转型。我们看好成功升级转型、成长性较高的领先纺织服装制造企业。推荐关注瑞贝卡、伟星股份、联发股份和华孚色纺。 风险提示 国内宏观经济发展放缓，通胀情况超过预期。 重点公司业绩预测与估值 简称 股价 EPS PE PEG 目标价 评级 09 10E 11E 09 10E 11E 罗莱家纺 76.15 1.03 1.53 2.16 73.99 49.71 35.28 1.22 84 买入 41.75 0.64 0.88 1.17 64.92 47.70 35.61 1.37 47 买入 46.34 0.94 1.03 1.50 49.42 44.89 30.90 1.05 60 买入 36.90 0.72 0.97 1.27 51.20 38.03 29.08 1.20 47 买入 32.70 0.63 0.88 1.15 51.93 37.09 28.33 1.36 60 买入 20.02 0.41 0.42 0.60 49.16 47.42 33.31 1.14 24 买入 36.77 0.60 0.75 0.99 61.16 49.27 37.33 1.61 40 买入 13.98 0.17 0.30 0.51 83.41 46.80 27.22 0.87 16 买入 50.52 1.49 1.79 2.20 33.83 28.18 23.00 1.32 54 买入 27.39 0.69 1.47 1.74 39.94 18.67 15.71 0.92 34 买入 Table_Grade 行业评级 前次评级 无评级 行业走势 Table_StockPrice 市场表现 1个月 3个月 12个月 行业指数 -0.28% 13.30% -5.94% 沪深300 -4.75% 7.72% -12.65% 目录索引 一、 2011年纺织服装行业投资策略 4 （一） 出口压力犹存，生产成本高位运行 4 （二） 2011年整体看好纺织服装板块行情 4 （三） 主要看好定位中高端消费品和高成长的制造企业 5 二、 行业运行回顾与分析 5 （一） 行业效益增长恢复明显，增速将趋下滑 5 （二） 原材料价格高位运行，生产成本上升明显 6 三、 国内消费品市场空间巨大，看好品牌消费品 9 （一） 国内市场消费品零售空间巨大 9 （二） 看好2011年品牌消费品业投资机会 10 四、 生产制造企业压力犹存、产业升级转型是方向 12 （一） 生产出口型企业压力犹存 12 （二） 产业升级转型是方向 14 五、 板块估值与重点公司点评 15 （一） 行业板块估值 15 （二） 重点公司跟踪与点评 16 家纺行业：行业处于高速成长期，未来空间巨大 16 瑞贝卡：国内时尚假发零售处于发展初级阶段，成长空间巨大 17 报喜鸟：毛利率提升、费用率下降推动业绩高增长 18 星期六：多品牌经营逐步成熟、战略清晰、前景广阔 19 图表索引 图1：纺织行业运行效益恢复明显 6 图2：服装类行业运行效益逐步回升 6 图3：纺织行业月度运行效益 6 图4：服