第四章__汇率预测与风险管理.ppt

（ 2 ）以外币计价的国际投资和借贷活动（资本流动） 债权债务产生日与债权债务清偿日之间产生汇率变动 而引起的风险。 【例】 1987 年 3 月 1 日，英国兰德公司以每年利率 10% 向某 国银行借入 300 万美元，期限 1 年，当时汇率为 GBP1=USD1.5 ，英镑贷款利率为 12% 。兰德公司出售 300 万 USD 得 200 万 GBP 支持企业，一年后需还本利 330 万 USD 。一年以后， GBP1=US D 1.45 ，该公司偿还 330 万美元 共需英 镑 227.586 万，总借款成本为 13.79 200 -200 227.586 = ，高于 国内借款利率 12% ，国内贷款 200 万 USD 一年支付本利 224 万 GBP 。损失 227.586 - 224 ＝ 3.586 万英镑。 （ 3 ）外汇银行在中介性外汇买卖中持有的外汇头寸的多头与空头， 也会因汇率变动而引起风险 【例】某年七月一日，日本东京银行同时经营外汇现货和远 期交易，共买进美元现货 500 万，售美元现货 300 万，（现 货交易多头 200 万美元），购进三个月远期美元 250 万，卖 出三个月远期 600 万美元，（远期空头 3 50 万美元），如即 期的现货多头用于三个月随时可收回的投资，该银行承担 头寸（空头） 150 万美元的外汇风险。 美元（外币）空头，美元（外汇）升值则存在损失。 2. 经济风险 Economic Exposure 指由于意料不到的汇率变动，引起在未来一定时期内 收益发生变化的潜在性风险。 汇率变动引起成本、利润、现金流量等一系列变化， 影响极为深远， 在各种风险中显得尤为重要。 【例】某公司 来料加工，产品内外销各50%，1990年USD 1= CNY 4.8，单位产品成本为6元，其中单位产品原料消耗费4.8元（即1美元原料），工资支付1.2元，单位售价10元CNY（国外价格为2.08美元 ）， 总销量为200万单位，当年利润为200×4=800万人民币，该公司1991年预计将保持与上年同样的业绩。 1991年初汇率意外变动，USD1=CNY5.2，成本提高到6.4元，国内销售价不变，以美元表示的国外售价由于货币贬值，同类竞争而为1.92美元，（比原价2.08下降0.16美元，但1.92美元兑换人民币为1.92*5.2=10元，人民币收入不变），以美元表示的售价下降而外销量增加10万单位，销售成本从汇率没有变化的4.8元/单位，总额1200万元变为成本6.4元/单位（210万单位），总额1344万元，增加144万元。利润为210×3.6=756万元，比上年减少了44万元。 3、会计风险 会计风险（Accounting Risk），亦称折算风险（Translation Risk）、换算风险、转换风险、或账面风险。它是指跨国公司的母公司与海外子公司合并财务报表时由于汇率变化而引起资产负债表中某些以外币计量的资产、负债、收入、费用等项目在折算为本币时产生的金额变动的风险，是一种账面损失的可能性，所以是一种存量风险。 记账本位货币和功能货币 会计核算是企业经营管理的主要内容之一，一般通过编制资产负债表来反映其经营状况。企业在编制综合财务报表时使用的报告货币被称为记账本位货币（Reporting Currency），企业在经营活动中流转使用的各种货币就被称为功能货币（Functional Currency），企业通常以本币进行会计核算，而跨国公司的海外子公司的财务报表，大多按所在国的当地货币进行表述。因此，拥有外币资产负债的企业就要将原来的以外币度量的各种资产和负债，按一定汇率换算成本币来表示，以便汇总编制综合的财务报表。一旦功能货币与记账货币之间汇率发生变动，比如记账本位货币升值，同样多功能货币的价值在账面上就减少了，这就是会计风险。会计风险在合并会计报表过程中，只影响国内母公司账面价值，海外子公司的实际经济价值并没有减少。这也是它不同于交易风险的地方。 （三）汇率风险的管理方法 1、交易风险的管理方法 主要有内部经营法、套期保值法和国际信贷法。 A.内部经营法 （1）货币选择法 ①在对外交易中，应尽力争取使用本国货币计价结算 ②选择可自由兑换货币 ③争取“收硬付软” ④多种货币组合法 （2）提前或推迟结汇法 公司地位/汇率变动趋势 预期外币将升值 本币将贬值 预期外币将贬值 本币将升值 出口商（收外币） 推迟收汇 提前收汇 进口商（付外币） 提前付汇 推迟付汇 （3）在合同中设立保值条款 ①黄金保值条款 ,是传统的保值条款 ②价格调整保值条款 加价保值主要用于出口贸易，指出口商接受软货币计价成交，将汇率损失摊入出