金融的本质题库.pptx

金融的本质 伯南克四讲美联储 作者简介 1953年出生在美国佐治亚州，1975年毕业于哈佛大学经济学系，随后进入麻省理工学院深造，1979年获博士学位。在斯坦福任教6年，普林斯顿大学任教7年。1987-1996年间先后在费城联邦储备银行、波士顿联邦储备银行、纽约联邦储备银行做访问学者，1990-2002年，纽约联邦储备银行学术顾问小组成员，2002-2005年间，美联储理事会成员，2006年成为美联储主席。 研究方向：货币政策和宏观经济史。货币政策方面主张设定一个明确的通胀目标，并清晰地向公众传达政策目标和计划行为以引导市场通胀预期，推动美联储提高政策的可信度。 本书其实是由伯南克2012年在乔治?华盛顿大学的四次讲座的内容整理而成。全书分四讲，内容贯穿美联储从1914年成立至此次金融危机期间的90多年的历史。既是一本关于美联储的中央银行简史，也是应对危机的金融政策演变史。 第一讲主要讲述美联储的起源与使命 第二讲主要介绍“二战”后的美联储 第三讲讲述了美联储应对金融危机的政策反应 第四讲危机的后遗症 1、美联储的起源与使命 （1）央行的职能 一是促进宏观经济的稳定；二是金融稳定。 （2）央行的工具 ?稳定经济方面的工具主要是货币政策 ?应对金融危机的主要工具是流动性供给 （向金融机构提供短期贷款也即“最后贷款人”） ?金融监管 （3）金融恐慌 金融系统都是建立在信念之上的。金融危机就是显而易见的银行挤兑，是对整个金融系统的挤兑。人们对资金安全失去信心—无论是股东还是债券持有者，无论是机构投资者还是鳏寡孤独—他们从金融系统中暴走挤兑是体系的钱更加不安全，也是每一个人失去信心，而人类惯于恐慌。 解决这一问题有个“白芝浩原则”。沃尔特?白芝浩是一名记者，他认为在恐慌时期，中央银行应当大量放款，只要找上门来的人有抵押物。这些抵押物必须是优质安全的，否则贷款就必须进行打折计算，同时央行应征收惩罚性的利率，这样人们才不会利用恐慌局势占便宜。 （4）美联储的成立 出于对宏观经济和金融稳定性的考虑，过会和威尔逊总统决定创建美联储。1913年，国会通过《联邦储备法案》，1914年美联储成立。 （5）美联储的第一次大挑战 —“大萧条” “大萧条”期间美国GDP下滑近1/3,物价下跌将近10%，失业率峰值接近25%。而此时的美联储做了什么呢？货币政策方面，没有放松货币政策。（原因：作者认为它想防止股票市场投机，想维持国际金本位制，信奉清算主义） 清算主义理论当时得到众多用户，这种理论认为美国经济在20年代过度繁荣，因此经济需要一段通货紧缩的时期，以使过去过度发展的部分挤出去。 与此同时美联储也没有履行它的另一项使命—最后贷款人，美联储对当时的银行挤兑现象反应不足，致使许多银行相继倒闭，最终银行倒闭现象遍及全美，直到1934年存款保险制度建立。 2、“二战”后的美联储 （1）货币政策与通货膨胀 20世纪五六十年代，美联储主要关注的是维持宏观经济稳定。美联储当时试图遵循所谓的“逆风向”货币政策。即经济过热时，采取紧缩性的货币政策，经济增长缓慢时，采用扩张性的货币政策。 60年代中期开始，货币政策变得过于宽松，通货膨胀势头开始显现，70年代进入滞涨时期，通货膨胀越演越烈。在当时的美联储主席沃尔克带领下，美联储制定了一系列的旨在打破货币政策长期主宰市场的措施，主要是允许美联储大幅提高利率，通过利率来收缩经济。 （2）经济“大缓和”时期 20世纪80年代中期到2006年间，经济变得更加稳定。相当多的证据表明，货币政策在其中起到了重要作用，尤其是沃尔克在80年代早期降低通货膨胀的努力。当然也有其他因素，如经济结构的转型，美国美国没有爆发任何规模较大、破坏性很强的金融危机。90年代后期互联网公司股票的繁荣与萧条触发了2001年的一场温和衰退。 （3）金融危机的前奏 20世纪90年代末到2006年初，全美房价上涨约130%，很明显房地产泡沫是消费者心理造成的，一些乐观情绪的人涌入房地产市场，所以人民越来越感觉到房价会持续上涨，房地产是一个“稳赚”的投资。与此同时，新的抵押贷款承销标准变得越来越低，这反过来使越来越多的人进入房地产市场，从而进一步推高了价格。 再看抵押贷款质量，21世纪初期之前，购房者通常被要求先交一笔首付，即房价的10%、15%或者20%，另外还要出具详细的财产证明。不幸的是随着房价的上升，许多银行开始把贷款给资质差的借贷人，这些抵押贷款通常需要很少甚至不需要首付和财产证明。 （4）房地产泡沫的破灭