第五章项目投资1.ppt

* (二)内部收益率法IRR 1.含义 根据使项目投资的净现值等于零时的折现率来判断项目优劣的方法. 2.计算 n NPV =∑ NCF t / (1+IRR)t = 0, 求:IRR. t=0 3.判断规则 1)单项选择时,选大于基准贴现率的项目; 2)互斥选择时,选IRR高的项目. * 4.评价 1)优点 (1)考虑时间价值; (2)能反映实际收益水平. 2)缺点 (1)计算复杂; (2)经营期大量追加投资时,可能出现多个IRR. * 例5:某公司的投资方案为:初始投资为10 000元,第一年收益8 000元,第二年收益4 000元,第三年报废无残值.要求的收益率为10%,此方案是否可行. 解: - 10 000 + 8 000(P/F,IRR ,1)+ 4000(P/F,IRR ,2)=0 1) 设IRR=14%, -10 000 + 8 000(P/F,14% ,1)+ 4000(P/F,14% ,2) = -10 000+8 000×0.8772+4 000×0.7695 = 95.6＞0 2)设IRR=15%, -10 000 + 8 000(P/F,15% ,1)+ 4000(P/F,15% ,2) = -18.8＜0 3)应用内插法 (IRR-14%)/(15% -14%) = (95.6 - 0) / (95.6+18.8) IRR = 14.83% ＞10% ∴此方案可行. * (三)现值指数法 1.现值指数PI 未来现金流入现值与投资现值的比率. 2.计算 经营期内各年现金净流量之和 PI = ----------------------------------------- 投资现值 3.决策规则 1)单选时,选PI≥0的项目; 2)互斥选择时,选PI较高者. * 4.评价 1)优点 (1)考虑了时间价值 (2)能真实反映项目盈亏程度. 2)缺点 (1)不能反映盈利额 (2)忽略规模因素影响. * (四)NPV、IRR及PI间关系 1. NPV＞0时, IRR＞I, PI＞1; 2. NPV= 0时, IRR = I, PI =1; 3. NPV＜0时, IRR＜I, PI＜1. 四.各种投资决策方法的评价准则 (一)应考虑时间价值 静态指标作为辅助指标 (二)应考虑整个寿命期内现金流量 (三)财务上可行,还需考虑其它因素 (三)选择互斥项目时,须选择使公司价值最大化的项目 * 五.风险评价法 （一）决策树法 1.方法 根据未来各种可能净现金流量及其发生概率计算期望净现值,并据此决策的方法. 2.计算_____ n NPV = Σ Pi·NPVi i=0 NPVi -----未来各种可能净现金流量； Pi ----- 各种可能净现金流量发生概率。 . * 例6 设A考虑投资一项目,该项目的投资支出分两阶段进行,第一阶段为调研期一次性投入50万元,预计调研结果为可行的概率为0.8,这将导致继续投入1000万元进入第二阶段的项目建设,投入生产每年净现金流量及其概率如下:每年净现金流量为1000万元的概率为0.3;净现金流量为400万元的概率为0.4;每年损失200万元的概率为0.3.预计生产期4年,此方案可行吗? * 0 第1年 第2年 第3年第4年第5年 0.2 -----------取消 0.3 -50--- ---------1000 1000 1000 1000 0.8 0.4 --------------------- 400 400 400 400 -1000 0.3 ---