第五章基本分析.pptVIP

一、基本分析概述 （一）概念和假设 基本分析:又称为基本面分析，是指证券投资者依据投资学、经济学、金融学和财务管理学等学科的基本原理，对上市公司的经营业绩、财务状况以及影响上市公司证券价值与价格的基本要素如宏观经济指标、经济政策、金融环境及国内外政治社会环境等方面进行综合的分析，测评证券的未来走势和投资价值，确定合理的价位，提出相应的投资方案。 基本分析的假设前提是：股票的价值决定其价格；股票的价格围绕其价值波动。 基本面分析主要包括三大部分，即宏观经济分析、行业分析和上市公司分析。 （二）基本因素的性质 １．利多因素与利空因素 利多因素：基本面因素的生成、变动会导致市场或个股价格上涨，从而有利于买进者（多头）； 与之相反有利于卖出者（空头），是利空因素。利多或利空因素是市场利多消息或利空消息的源泉。 基本因素的利多、利空性质取决于： 一是根据对股市供求关系的影响； 二是对股民炒作收益或交易难易程度的影响； 三是对上市公司经营效益的影响； 四是对股票投资价值的影响。 ２．规则因素与不规则因素 规则因素：其形成、变动、消失等是有规可循的因素。 例如经济周期变化，业绩公布，分红派息，年底机构平帐及企业在外流动资金较大等所导致的资金紧张，党的代表大会的召开等。 不规则因素：是指一次性的、突发形成的因素。 例如暂停新股发行上市政策的出台、申办奥运会投票结果的公布、地震、发生战争等等。１９９３年年中，巴以会谈前景看好，以色列在美国上市的５０多家公司的股票平均上涨了７％以上。 ３．实质性因素与非实质性因素 实质性因素：能长期发生作用、具有重大意义的因素。 如实质性利空：重大亏损，主营业务失败； 非实质性因素：短暂发生作用并且意义较小的因素。 阶段性利空：如原材料短期涨价 虚假性利空：某些利益集团刻意编造的利空信息。 股市价格的这种突发性升跌能达到的幅度、持续时间的长短及回落（或回升）的停止位置，则与消息的实质性相关。 市场对重大消息的消化过程往往包含以下阶段： 利多消息传出后，股指跳升，在股指升涨的示范下，由对消息知晓、朦胧知晓和不知晓的投资大众合力出击，股指终以暴涨收市； 其后，投资人又会回过头来了解、分析消息，判定消息是实质性的还是非实质性的，以此估价股指上涨水平的合理性，并决定下一步的操作策略； 在第二个交易日，股指是涨、是跌或是盘整将取决于大众对消息的理性评判和对股指水平的估价，大市将回复理性运转，如果消息是非实质性的，前期超涨将趋于复位。 在消息为利空时，股指变动方向则相反，但消化过程的特点则是相同的。 （三）影响股票价格的主要因素 1、宏观因素 宏观经济因素 如：GDP、经济周期、消费总量、投资总量、货币供应量、财政收支、 利率、汇率、通货膨胀、失业率、国际收支 政治因素 法律因素 军事因素 文化、自然因素 2、行业或区域因素 行业因素：生命周期（初创、成长、稳定、衰退）、行业市场结构类型 （完全竞争、垄断等） 区域因素：区域经济发展状况、区域对外交通与信息沟通的便利程度、区域内的投资活跃程度 3、公司因素 经营管理水平 科研能力 竞争地位 财务状况 4、市场因素 投资者的买卖操作（也称为技术因素） “不同的预期是发生证券交易的前提。” 二、宏观经济变量分析 （一）利率 股票市场对中央银行的利率政策十分敏感。 利率影响股价的方式： １、利率的升降会改变股票的投资价值区间，从而导致股价作相应调整。 ２、利率的升降会影响投资人金融资产的选择 ３、利率的升降会导致上市公司成本的增加或减少 ４、利率影响投资者对经济形势的心理预期 （二）通货膨胀 1、通货膨胀的定义 通货膨胀：流通中货币的增加、平均物价上涨和货币贬值的现象 2、通货膨胀对股市的影响 高水平的通货膨胀会导致中央银行提高利率，严控信贷规模，从而导致股价下跌。 对企业经营状况的影响：对有些企业有利，而对另一些企业不利。（不同商品价格的通胀程度不同） （二）通货膨胀 1、通货膨胀的定义 通货膨胀：流通中货币的增加、平均物价上涨和货币贬值的现象 2、通货膨胀对股市的影响 高水平的通货膨胀会导致中央银行提高利率，严控信贷规模，从而导致股价下跌。 对企业经营状况的影响：对有些企业有利，而对另一些企业不利。 中国CPI各类产品和服务比重 美国CPI各类产品和服务比重 （三）汇率 汇率对股市的影响： （1）汇率的升降对大市的影响依上市公司总的进出口贸易是顺差还是逆差，及进出口业在股票市场中所占比重以及商品市场竞争状况的不同而各异。 例：日本既是商品出口大国，又是燃料、原材料的进口大国，２０世纪８０年代以前，日元多次大幅升值，有效降低了生产成本，成为股市强劲上升的动力之一；１９９０年代以后，日元升值势头不变，对股市的