第五章工程项目风险与不确定性分析.pptVIP

在前面介绍第四章内容时，我们有一个重要的假设前提，即不存在不确定因素，方案评价时能得到完全信息。但是，未来实际发生的情况与事先的估算、预测很可能有相当大的出入。为了提高经济评价的准确度和可信度，尽量避免和减少投资决策的失误，有必要对投资方案做风险与不确定性分析，为投资决策提供客观、科学的依据。 投资项目经济评价指标的不确定性来源于两方面：项目本身的不确定性和项目所处环境的不确定性。 具体表现为： （1）基本数据的误差。（数据不足，统计和预测方法的局限性等） （2）当代科学技术突飞猛进，新工艺、新技术、新设备、新产品不断出现引发的变化。 （3）经济和政治形势变化。（价格体系、国际市场变化、银行存款利率调整等） 不确定性分析就是研究工程项目中各因素的变化和波动对其经济效益影响的一种方法。主要包括盈亏平衡分析和敏感性性分析. 例题：某项目投产后，年固定成本为66000元，v=28元，p=55元，据预测，每多生产一件产品，单位变动成本就可降低0.001元，每增加一件产品销量，售价就降低0.0035元，试确定经济规模区域及最大利润和对应的销售量。 四、互斥方案的盈亏平衡分析 如有某个共同的不确定性因素影响互斥方案的取舍时，可先求出两两方案的盈亏平衡点（BEP），再根据BEP进行取舍。 【例】寿命期为共同的不确定性因素 某产品有两种生产方案，方案A初始投资为70万元，预期年净收益15万元；方案B初始投资170万元，预期年收益35万元。该项目产品的市场寿命具有较大的不确定性，如果给定基准折现率为15%，不考虑期末资产残值，试就项目寿命期分析两方案的临界点。 解：设项目寿命期为n NPVA＝－70＋15（P/A，5%，n） NPVB＝－170＋35（P/A，5%，n） 当NPVA＝NPVB时，有 －70＋15（P/A，5%，n）＝－170＋35（P/A，5%，n） （P/A，5%，n）＝5 查复利系数表得n≈10年。 这就是以项目寿命期为共有变量时方案A与方案B的盈亏平衡点。由于方案B年净收益比较高，项目寿命期延长对方案B有利。故可知：如果根据市场预测项目寿命期小于10年，应采用方案A; 如果寿命期在10年以上，则应采用方案B。 敏感性分析的目的: （1）确定变量在什么范围内变动； （2）确定变更在什么范围内变化，方案的经济效果最好；在什么范围内变化，方案的经济效果最差，以便对方案进行控制； （3）区分敏感性大的方案和敏感性小的方案，以便选出敏感性小的，即风险小的方案； （4）找出敏感性强的因素，向决策者提出是否需要进一步收集资料，进行研究，以提高经济分析的可靠性。 第十一次课 单因素敏感性分析的具体操作步骤： （1）确定研究对象（选最有代表性的经济效果评价指标，如IRR、NPV） （2）选取不确定性因素（关键因素，如R、C、K、n） （3）设定因素的变动范围和变动幅度（如－20％～+20％，10％变动） （4）计算某个因素变动时对经济效果评价指标的影响 ◆计算敏感度系数并对敏感因素进行排序。敏感度系数的计算公式为： β=△A/△F 式中，β为评价指标A对于不确定因素F的敏感度系数； △A为不确定因素F发生△F变化率时，评价指标A的相应变（%）； △F为不确定因素F的变化率（%）。 ◆计算变动因素的临界点。临界点是指项目允许不确定因素向不利方向变化的极限值。超过极限，项目的效益指标将不可行。 （5）绘制敏感性分析图，作出分析。 解：（1）计算基本方案的内部益率IRR： 解：（1）计算基本方案的内部益率IRR： 采用试算法得: NPV(i=8%)=31.08（万元）0， NPV(i=9%)=－7.92（万元）0 采用线性内插法可求得： （2）计算销售收入、经营成本和建设投资变化对内部收益率的影响，结果见下表。 内部收益率的敏感性分析图见下图。 （3）计算方案对各因素的敏感度 平均敏感度的计算公式如下： 年销售收入平均敏感度= 年经营成本平均敏感度= 建设投资平均敏感度= 计算结果表明，对内部收益率影响从大到小的是年销售收入、年经营成本及建设投资。 前面对项目净现值作单因素敏感性分析例题中，现假设投资和经营成本同时变动，变动比率分别为x, y。看一下x, y怎样组合项目是可行的。 【例】某企业准备购置新设备，投资、寿命等数据见表，试就使用寿命、年支出和年销售收入三项因素按最有利、很可能和最不利三种情况，进行净现值敏感性分析。Ic=8%。 四、敏感性分析的局限性