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一个不做套期保值的b2b企业，不是一个商业模式完整的企业；没有完整商业模式的企业运营，很难获得成功。 中国期货业协会： IB业务培训—— 中国期货业协会： 套期保值和敞口管理 费忠海 目 录 一、套期保值的重要性 二、敞口头寸的概念和管理内涵 三、套期保值成败的关键要素 四、运营管控系统的构建 1、套期保值是大宗商品BTB企业商业模式的核心组成部分。 1）是采购和销售的重要渠道 一口价 点价  套期保值的重要性 1、套期保值是大宗商品BTB企业商业模式的核心组成部分。 1）是采购和销售的重要渠道 一口价 点价 2）利润获取的重要方式  套期保值的重要性 2、套期保值是企业核心竞争力的重要构成，也是打造核心竞争力的关键要素。 核心竞争力 资源占有 精细化管理 客户服务能力 1.渠道 2.产品 套期保值能力1.商品价格趋势和季节性波动规律的研究 2.期货市场交易能力  套期保值的重要性 3、套保能力是企业践行差异化竞争策略的重要手段。 企业的两种竞争策略 低成本竞争策略，差异化竞争策略。  套期保值的重要性 一个企业家，一个当代的企业家，如果不懂得利用期货市场，不懂得利用期货这种衍生品工具来管理企业的风险，来对企业有效的运营、管控，可以说他不是一个现代企业家或者说他不是一个称职的企业家。 套期保值的重要性 1、套期保值是大宗商品BTB企业商业模式的核心组成部分。 1）是采购和销售的重要渠道 2）利润获取的重要方式 2、套期保值是企业核心竞争力的重要构成，也是打造核心竞争力的关键要素。 3、套保能力是企业践行差异化竞争策略的重要手段。  套期保值的重要性 目 录 一、套期保值的重要性 二、敞口头寸的概念和管理内涵 三、套期保值成败的关键要素 四、运营管控系统的构建 敞口头寸的概念和管理内涵 套期保值是企业运营风险管理的主要手段，其核心是敞口头寸的管控。 1、敞口头寸（净头寸）=现货购进库存+期货多头持仓-已签署的销售合同-期货卖出持仓 2、敞口头寸的管控就是根据采购、销售（生产）的需求，结合所经营商品的价格趋势和季节性波动规律，在不同价格状态下，通过对敞口保有比例的相应调节，从而获取既定的利润，规避运营风险。 敞口头寸的概念和管理内涵 3、不同价格走势对应不同的敞口保有比例： 价格走势类型 价格走势定义 买期保值 卖期保值 敞口比例 套保比例 敞口比例 套保比例 平衡市 价格在阶段时间里区间振荡 20%-50% 50%-80% 50%-80% 20%-50% 熊市 价格形成趋势性下跌 0-30% 70%-100% 70%-100% 0-30% 牛市 价格形成趋势性上涨 70%-90% 10%-30% 10%-30% 70%-90% 敞口头寸的概念和管理内涵 4、不同价格走势下，敞口（套保）比例的把握是套期保值能力的重要体现，敞口比例控制除了利用期货市场进行套保外，也可以通过以购定销或以销定购的方式来减少敞口比例。完善的敞口管理都是通过期、现两个市场同时进行的。 目 录 一、套期保值的重要性 二、敞口头寸的概念和管理内涵 三、套期保值成败的关键要素 四、运营管控系统的构建 套期保值成败的关键要素 1、套期保值是企业经营的必要手段，是双刃剑，有其使用的严格纪律和管控原则，要想很好地使用这一“高科技武器”，构建研发、交易、风控团队是重中之重。 2、企业在期货市场进行套期保值时常见的错误： （1）偏离主营品种的交易——投机 （2）过量的交易——投机 （3）期现货脱节——投机 （4）没有很好的研发支持和套保经验，套保效果大打折扣，甚至套保失败。 3、成功的套保都是成本套保和趋势套保的有效结合： （1）期现价差的合理评估（成本和收益） （2）牛熊转折的准确预测 （3）波动节奏、季节性规律的精确把握 目 录 一、套期保值的重要性 二、敞口头寸的概念和管理内涵 三、套期保值成败的关键要素 四、运营管控系统的构建 套期保值作为现代企业运营风险管控中的重要环节，其功效发挥还取决于企业整体运营风控模式的设计和执行。 1、运营风控的定义 聚焦于企业运营过程当中面临的期现货敞口净头寸的价格风险，并对其开展全价值链管控。这里所说的风险包括经营品种、经营规模和价格波动带来的风险。 运营管控系统的构建 2、运营风控的管理内涵 1）内部信息流管理 ★以日报的形式对企业运营数据进行逐日跟踪统计，精确测算企业整体敞口头寸规模 ★每日无负债结算 2）外部信息流管理 ★商情信息的采集、整理和数据库的建立 ★对原料、产品的价格趋势和季节性波动规律进行研究，给出趋势