公开市场业务的操作.ppt

调控存款货币银行准备金和货币供应量。 影响利率水平和利率结构。 与再贴现政策配合使用，可以提高货币政策的效果。 操作计划 公开市场操作量根据央行的货币政策意图和存款货币银行的储备状况来确定。 操作方式 公开市场操作有两种基本操作方式： 操作对象 央行的公开市场操作是与政府债券一级交易商之间进行的。 交易方式 公开市场操作交易方式通常有有价证券买卖、回购和发行等方式。我国目前由于央行资产结构中缺乏作为公开市场操作交易工具的证券资产，因此交易方式只采取回购一种方式。 我国人民币公开市场操作开始于 1996 年。自1999 年以来，公开市场操作成为我国货币政策日常操作的重要工具，在调控货币供应量、调节商业银行流动性水平和引导货币市场利率走势等方面发挥了积极作用。 我国公开市场操作类型主要包括回购交易、现券交易和发行央行票据。2013年1月，人民银行推出公开市场短期流动性调节工具 (Short-term Liquidity Operations，SLO)，作为公开市场常规操作的必要补充，在银行体系流动性出现临时波动时相机使用。SLO 是指参与银行间市场交易的12家主要机构，可以在流动性短缺或者盈余时，主动与中央银行进行回购或者逆回购操作，其操作期限一般不超过7 天。SLO 与其他货币政策工具相互配合和补充，进一步增强央行流动性管理的灵活性和主动性，丰富和完善货币政策操作框架。 目前人民银行公开市场操作的交易工具主要包括国债、政策性金融债券、中央银行票据以及人民银行指定的其他债券。交易对手为公开市场业务一级交易商。目前，一级交易商由43家商业银行和 5 家证券公司构成。 （一）公开市场操作运用的历史较短 早在 20 世纪 80 年代，公开市场操作就已经成为发达国家最重要的货币政策工具，而我国对其运用的历史较发达国家晚了近 10 年。 （二）中央银行票据是我国进行公开市场操作的主要券种 在发达国家，国债（尤其是短期国债）具有易于变现和较高的信誉等优良特征，成为发达国家公开市场操作的主要工具。根据国际经验，短期国债最宜充当公开市场操作对象，一般占国债发行总量的 1/3 左右。但从我国来看，由于国内国债市场不发达、市场流动性低等原因，国债无法独立承担公开市场操作的重任，为了满足央行流动性调节的需要，从 2003 年 4 月起我国开始发行中央银行票据，近年来在回收流动性方面发挥了关键作用，弥补了我国债券市场短期工具不足的缺陷，也为金融机构提供了较好的流动性管理工具。 （三）公开市场操作频率相对较低 我国公开市场操作频率一般为一周两次，通常在每周二和周四进行；美联储则是每日进行例行操作和临时性操作；英国的公开市场操作频率更高，为每日两次。 （四）公开市场操作的目标仍为数量型 我国公开市场操作的目标是基础货币，美国公开市场操作的中介目标是联邦准备金利率，英国则以货币政策委员会的利率决策目标作为操作目标。 2013年5月16日，公开市场净回笼资金350亿元，这是三周以来首次净回笼。高额的外汇占款表明，在人民币升值、全球流动性充裕的背景下，目前跨境套利资金流入依然较多，而这对国内流动性管理显然构成了压力。市场人士认为，央行还是会通过灵活的公开市场操作，进一步加大正回购、央票力度，确保流动性稳定。 　　高额的外汇占款表明，在人民币升值、全球流动性充裕的背景下，目前跨境套利资金流入依然较多，而这对国内流动性管理显然构成了压力。市场人士认为，央行还是会通过灵活的公开市场操作，进一步加大正回购、央票力度，确保流动性稳定。 　　货币政策不得不面临流动性管理的压力，央行在新出炉的一季度货币政策执行报告中也指出，下一阶段要“把好流动性总闸门”。要继续根据国际收支和流动性供需形势，合理运用公开市场操作、存款准备金率、再贷款、再贴现及其他创新流动性管理工具组合，保持银行体系流动性合理适度，引导市场利率平稳运行。 优点 主动权完全在央行。其操作规模大小完全受央行控制。 可以灵活精巧地进行。 可以进行经常性连续性操作。 具有较强的可逆转性。 可以迅速地操作。 缺点 其操作较为细微，缺乏政策意图的告示作用，对公众预期的引导作用较差。 各种市场因素的变动可能会减轻或抵消公开市场业务的影响力。 需要以较为发达的有价证券市场为前提。 中央银行的公开市场业务 金融111卞晓婷 金融111钱梦琪 金融112费 凡 金融112徐开颜 公开市场业务的定义 2 of 22 公开市场业