第5章高频数据分析与市场微观结构.pptVIP

①对数形式ACD 模型(Logarithm ic-ACD models) 为了避免上述情况的出现,Bauwens和Giot(2000)引入logarithm ic-ACD或者Log-ACD (p , q) 模型,其中条件久期在自回归等式中为对数形式,这样就可以保证久期是非负的,而且允许在久期式中加入其它的微观结构的变量,而不必再对系数施加其他约束, 从而为研究市场微观结构变量与交易久期之间的相互作用提供了便利。 Log-ACD (p , q) 模型有两种参数设定的形式, 分别称为Log-ACD I 和Log-ACD II εi服从韦布尔分布,ψi=InE(xi|Ii-1) 实际中经常使用的模型是第二个式子。 ② FIACD模型 长记忆现象已经在时间序列和波动率不论是理论上还是应用领域,有了很广泛的研究。为了解释交易久期存在的长记忆现象,Jasiak(1998)提出了分整ACD (FIACD)模型 FIACD (p , d , q)模型 , ③AACD 模型(Augmented ACD) 在Fernades 和Gramm ing (2006)文章中,提出了一族增广的ACD模型—AACD模型,将ACD模型中条件持续期过程用Box-Cox转换,参数K0,条件久期的过程为: AACD模型中的形状参数 ≥1和 ≤1决定Box-Cox转换的凹性或者凸性。 ④机制转换ACD 模型(Regime-switching ACD models) 机制转换模型是基于在实际中发现的金融时间序列随时间表现出来的几种不同的非线性特征而提出来的,如: 一个过程的上升和下降的过程是不对称的两种不同模式, 时间序列的显著变化可视为时间序列的内在生成机制从一种机制向另外一种机制的转换。 将这种思想引入到对交易久期的模型中, 反映交易久期的不同变化模式,Zhang、Russell 和T say (2001) 介绍了一种门限ACD 或者TACD (p , q) 模型, 一种k机制的ACD 模型形为: 门限ACD 模型假定在某一特定的时点，交易持续期的动态过程从一种机制(regime) 跳跃到了另一种机制，同时这种转换是离散的。门限ACD 模型允许机制变化是内生的，其中，变量决定了机制转换是可观测的，但是引起机制转换的门限却是不可直接观测的，导致阈值也是离散的。 但在实际生活中，有些机制的转换却并不是离散跳跃的，而是一个连续的、逐渐变化的过程。如股市或汇市的价格反转不是一蹴而就的而是连续变化的，经济形势也不会从萧条期直接变化到经济繁荣期，也要经历经济从萧条复苏不断变化到繁荣期。针对TACD 模型中的不足,Meitz 和Terabsvirta (2006) 提出了smooth transition ACD(STACD)模型，模型的思想也是从GARCH 模型研究中得到的。 ⑤潜在变量模型(L atent factor-based models) Bauwens和Veredas( 1999)提出了随机条件久期 (SCD)模型,其中的条件持续期ψi用一个潜在的变量来建模,而不是在ACD模型中的那样是确定的。SCD 模型开始被提出时的形式为: 其中, 式(*) 和ACD 模型是一样的, 式(** ) 则是一个平稳的一阶AR (1) 模型, 为了保证久期的非负性, 对参数进行了非负的约束。 SCD 模型的参数并不需要像ACD 模型那样需要对参数的取值范围加以限制。但是, 由于在SCD 模型中, 交易间隔是由一个不可观测的随机过程决定的, 从而导致其似然函数难以得到显式的形式, 模型的估计非常困难。 [1] 耿克红, 张世英. 2008: Comparative Study of SCD and ACD Sodels. 管理学报. (01). [2] 耿克红, 张世英. 2008: Review on Finance Market Durations Model Based on the UHF Data. 中国管理科学. (04). [3] 耿克红, 张世英. 2007: 金融市场超高频时间序列ACD-GARCH-V模型研究. 统计与决策. (04). [4] 郭宝生, 任若恩. 2007: The Development of ACD Model and Its Application in Finance. 系统工程. (10). [5] 韩铁, 张世英. 2008: Regime-switching fra