一宏观经济回顾与展望.doc

一 宏观经济回顾与展望 就在大家开始思考美国经济可能会率先复苏的时候，全球经济的格局又发生了微妙的变化，这次撬动杠杆的是欧洲和中国。 原本低迷的欧洲经济，上周擦出了意外的火花，两大经济体德、法的2季度GDP环比竟然出现了微弱增长，这对欧元区而言不啻是雪中送炭，直接推动欧元区2季度GDP也好于预期。 而与此相对应的，美国上周的公布数据却意外的疲软，除了月度贸易赤字继续保持收窄趋势外，其他指标几乎都相当差劲，零售销售再度转为负增长，如果剔除受到政策影响的汽车销售的话，则零售的跌幅更深，突出现疲软的劳动力市场无法为消费提供充足的复苏动能；7月CPI同比创1950年后的最大跌幅，给期待加息的投资者浇了一盆冷水，不过，剔除食品和能源后的核心CPI仍维持上涨，显示通胀压力依然存在；产能利用率略有回升，但依然维持在数年来的低点，显示产能过剩严重；而密歇根消费者信心指数则出现意外下滑，显示美国民众对经济前景的期望并不高。 这一对比形势的变化，再配合美联储政策声明并未对货币政策做出任何暗示，导致市场针对美元的加息预期明显降温，美债收益率大幅走跌，美元则出现回落。 不过，随后中国股市暴跌则替美元扳回一程，中国A股创出数个月来的最大单周跌幅，市场担心中国资产泡沫破灭直接拖累中国经济复苏，并影响世界复苏进程。避险情绪再度抬头，推动美元再度走强。 由于近期欧美数据扑朔迷离，很难从这些纷繁的数据中得出趋势性的