关于规范我国上市公司委托理财业务的思考.docVIP

［摘要］文章分析上市公司委托理财特征、风险和可持续发展,在此基础上对上市公司委托理财的风险的防范提出建议。 　　 ［关键词］上市公司；委托理财；风险防范 　　　　 　　 委托理财是企业的一种经营方式。在企业生产经营过程中，当出现闲置资金时，企业就可将其委托给专业性的投资机构投资于股票、证券等其他金融工具以此来获取收益。所谓上市公司委托理财，从目前我国的实际情况看就是上市公司作为委托方将公司的货币资金按照某一协议委托给一家或数家证券公司、投资公司或其他类型的法人企业（即受托方），由后者将其主要用于证券市场的投资，以获取投资收益。 　　 　　一、我国上市公司委托理财的发展现状 　　 　　 中国上市公司委托理财兴起才几年的时间，但在2000年、2001年上半年股市大牛市时达到发展的高峰，资金总额达到240多个亿。2001年下半年到2005年，股市一路低迷，但委托理财仍然风头不减。从整体趋势上来看，上市公司委托理财呈现以下特点： 　　 （一）行业分布广泛又相对集中 　　 所有行业均有上市公司开展委托理财业务。一般来说，行业处于成熟期时，其上市公司发展稳定，现金流充沛，委托理财的可能性相对较大。像交通运输仓储、农林牧渔作为已处于成熟期的行业，有约 40%的上市公司进行了委托理财，远高于总体平均水平，这与理论上的分析相符。而处于成长期的上市公司，理论上进行委托理财可能性不大，但实际上有相当大一部分公司进行了委托理财，其中，社会服务业和传播与文化业委托理财比例还略高于总体平均水平。综合来看，由于导致上市公司委托理财的原因是多方面的，在行业分布上实际与理论可能不完全一致。 　　 （二）资产状况相对较好但业绩水平下降 　　 1．资产状况相对较好。委托理财上市公司的货币资金总体水平高于同期深沪两市上市公司总体水平。委托理财上市公司的资产负债率低于同期深沪两市上市公司总体水平。同时，2004年中期委托理财上市公司中资产负债率大多数低于60%。通过上述比较，可以得出如下结论:委托理财上市公司是上市公司总体中一个资产状况相对较好的一个集合。 　　 2．业绩水平相对下降。2001年委托理财上市公司业绩水平均明显高于同期深沪两市的总体平均水平。而到了2004年中期，委托理财上市公司的业绩总体平均水平相比有了一定程度的下降。这说明委托理财上市公司在最近开展委托理财业务的业绩水平相对下降了。 　　 （三）受托机构的选择随意性大 　　 据统计，目前上市公司委托理财中作为受托方的公司不仅数量多达150多家，而且种类繁杂，有证券公司、信托投资公司、投资公司等9类。同时，在这9类受托方中，一些受托人的素质良莠不齐,至少咨询公司、实业公司、拍卖公司等几类公司在目前情况下是不具备接受上市公司委托理财业务资格和条件的。总之，数量众多、种类繁杂的受托公司专业素质参差不齐。 　　 　　二、我国上市公司委托理财存在的主要问题 　　 　　 （一）法律不完善，存在制度缺陷 　　 上市公司委托理财的法律缺陷是影响上市公司委托理财决策的根本性因素，其主要方面是资本市场制度设计的缺陷。制度漏洞具体表现在以下方面： 　　 1．公司在上市前没有对申报募集资金所用项目做到合理谨慎的审核。当募集资金投向违法发生变更时，上市公司并没有受到应有的惩罚，反而获利，以至这种现象屡有发生，这是由于证监会没有设立适当的惩罚机制造成的。 　　 2.上市公司在委托理财决策时基本上是由大股东控制下的董事会操纵，这样就使上市公司委托理财决策通过没有任何障碍，即没有设置防火墙。这种逆向选择显然使真正需要资金的潜在高效益项目无法得到资金，资本市场的资源优化配置功能不能得到很好的实现。 　　 （二）监管力度不够 　　 我国证券市场发展历史不长，全国集中统一的监管体制建立不久，监管力度还有待加强。一方面，监管部门对有些违规交易、操纵市场的行为执法不严，一些上市公司以募集资金进行委托理财，本该经股东大会通过并及时公告，但许多公司在委托理财方面均有违规行为，甚至没有经过董事会、股东大会等程序，就将大量资金投入股市。另一方面，相关的法律法规不够配套，执法协调机制不够完善，对违规现象的处罚力度也不够。 　　 （三）上市公司内部法人治理结构不健全 　　 我国不少公司是改制上市的。公司上市后，领导体制、管理体制、经营机制基本不变，使得公司的法人治理结构严重扭曲，造成管理的混乱、决策的非科学性和业绩滑坡的后果，损坏了国家和广大中小投资者的利益。很多上市公司董事会、监事会形同虚设，根本没起到监督、约束的作用。 　　 （四）上市公司信息披露制度不完善 　　 目前，我国上市公司信息披露的内容、格式、时机等方面的建设还不够健全完善，这也使得部分公司利用信息不对称作出各种违规违纪的行为。相