第七章投资银行.ppt

第七章 投资银行 杨 磊 主要内容 投资银行的产生与发展 投资银行的作用 投资银行的运营模式与类型 投资银行的基本业务 房产泡沫的产生 次级房贷的特点 金融机构不良资产加速增长 金融机构资产缩水（十亿美元） 别了，投资银行 传统华尔街的终结 贝尔斯登被摩根大通收购 美林证券被美洲银行收购 雷曼兄弟破产 高盛和摩根士丹利转为银行控股公司 重点内容与难点内容 重点内容 投资银行的作用 投资银行的业务 一、投资银行的产生与发展 投资银行早期的活动：15世纪欧洲的商人银行 主要目的：为海上贸易提供资金融通支持 投资银行产生的历史条件 美国投资银行的产生与发展 19世纪：美国投资银行产生-证券发行 1861年为为南北战争承销政府债券 19世纪中后期，铁路建设高潮承销铁路债券 20世纪初：企业收购、兼并方面的业务 投资银行控制了证券的批发业务 企业并购浪潮-扩展业务 1933年金融管制下的投资银行-平稳发展 20世纪70年代以来放松金融管制下的投资银行-金融创新业务拓展与商业银行相互渗透 二、投资银行的含义 投资银行的含义 投资银行是主要从事证券发行、承销、交易，企业重组、兼并与收购，投资分析，风险投资，项目融资等业务的非银行金融机构，是资本市场上的主要金融中介。 世界著名投资银行 三、投资银行的作用 媒介资金融通 媒介资金融通：是资金从盈余者转移到短缺者手中的媒介 投资银行与商业银行金融媒介作用不同 投资银行：直接信用形式，投资者与融资者互相接触，并且相互拥有权力和承担相应的义务 商业银行：间接信用形式，资金盈余者和短缺者不存在契约的直接约束，并不相互拥有权力和承担义务 投资银行作为金融中介 商业银行作为金融中介 投资银行与商业银行的区别 构造证券市场 证券发行市场：投资银行扮演咨询、发行、承销、私募等角色，使一级市场高效、规范、低成本运作 证券交易市场：投资银行以做市商、经纪商、交易商的身份做市、委托和价格发现等 投资银行是金融领域最活跃、最积极的力量，促进金融创新 优化资源配置 通过资金媒介作用，将资金从盈余方转移到效益比较好的项目和企业，促进资金资源的合理配置 便利政府债券的发行，使政府获得充足的资金用于提供公共产品建设 企业的兼并与收购业务促进了企业的优胜劣汰，促进企业实现规模经济，促进产业结构的调整和优化 风险投资促进朝阳产业的发展，促进产业结构的升级 促进产业集中 企业兼并与收购是技术性很强的工作，选择合适的并购对象、合适的并购时间、合适的并购价格及针对并购的合理的财务安排等都需要大量的资料、专业的人才和先进的技术，这些通过投资银行作为顾问和代理人才能进行。 投资银行成为企业并购和产业集中过程中不可替代的力量 五、投资银行的发展模式 独立发展模式：独立的专门从事投资银行的业务 2005-2006年世界几大专业性投行的优势业务 六、投资银行的业务 证券公募：也叫证券公开发行，面向全社会公开发行证券募集资金的行为 证券私募：也叫非公开发行。以定向方式向少数特定的投资者发行证券募集资金的行为 证券承销：由投资银行代理证券发行人销售证券的行文。投资银行借助其信誉和营业网点在规定发行期限内将证券销售出去的过程 根据投行承销证券承担的责任和风险不同 全额包销：投资银行与发行人签订合同，投资银行全部买下发行的证券，然后再将其销售给投资者的活动。投行承担全部销售风险。 代销：发行人委托投资银行代理销售证券，在规定期限内发行的证券没有全部销售出去，则将剩余证券退还发行者的活动。发行人承担全部销售风险。 证券交易 经纪商：代替投资者进行证券买卖并从中赚取佣金的人 交易商：直接参与证券买卖的人 做市商：特许交易商，不断向公众投资者发布某些特定证券的买卖价格，并在该价位上接受公共投资者买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券买卖交易的证券公司 资产证券化-新的融资方式 资产证券化：创立由资产担保（做抵押品）的证券的过程 是将缺乏流动性的资产转化为金融市场上可以自由买卖的证券的行为，使其具有流动性 本质是将未来的现金流转化为现在的现金流 资产证券化的过程 2005年世界三大投行收入结构比较（%） 2005年我国证券公司收入结构比较 全能银行模式：投资银行与商业银行间存在很大程度的融合与渗透 金融控股公司模式：同一控制权下，从事两种以上银行、证券保险等综合经营形式 固定收益证券交易及私募闻名 雷曼兄弟 承销、并购业务闻名 高盛 财务顾问世界第一 摩根士丹利 承销业务世界第一 美林证券 优势业务 投资银行 业 务 证券公募承销 证券私募承销 证券交易 资产证券化 收购与兼并 商人银行业务 衍生工具 基金管理 证券销售 方式 全额包销 代销 余额包销 发行者 投资银行