第三章金融风险管理的基本理论.ppt

* * * * * * * 4、 “搭积木”方法 （1）含义：是应用各种金融工具（积木），构建一个证券组合，形成一个新的结构，以对金融风险的进行管理。 积木分析法主要是应用图形来分析收益、风险关系以及金融工具之间的组合、分解关系 （2）主要积木（6种） 资产（期货、远期）的多头与空头； 资产看涨期权的多头与空头； 资产看跌期权的多头与空头； “搭积木”方法实例（1） 相同标的物的看涨期权多头与看跌期权空头之和为标的物本身（标的资产可以分解成其看涨期权多头与看跌期权空头之和） + = “搭积木”方法实例（2） 标的资产多头与其看跌期权多头之和为其看涨期权多（买入资产的同时，再买入看跌期权，相当与买入一个看涨期权） + = 5、 Which hedge instrument should a firm use? In this class, we saw a series of risk management instruments (Forwards, futures and options.)  Forwards and futures are commonly referred to as pure hedging instruments because they allow hedgers to lock into a profit. Options are referred to as insurance instruments because they payoff only when the underlying asset is above (call) or below (put) the strike price. The decision of the firms of which hedging instrument to used should be based on:  1) The transaction cost of each instrument.  2) The reason for hedging.  For instance, if the reason for hedging is related to taxes then a pure hedging instrument is more appropriate. On the other hand, if the reason for hedging is to avoid financial distress then insurance instruments may be more appropriate. * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 第三章 金融风险管理的基本理论与主要方法 第一节 投资组合基本理论 第二节 无套利原理 第三节 风险管理制度化理论 第四节 金融风险管理的主要方法 第一节投资组合基本理论 一、投资组合效应 如果一个证券组合P是由证券A和B组成，但满足一定条件时，组合P的风险不大于证券A或证券B的风险，这称为投资组合效应。 1、两种证券组合的期望收益与方差 期望收益率： 方差（风险） 确定两种证券组合P的结合线的基本方程：   2、两种证券完全正相关下的情况 组合方程 当 时 A F B E(r) 3、两种证券完全负相关下的情况 在完全负相关情况下，   也是分段线性的。?无风险组合：令sP＝0得到： 同时买入证券A和B。 所能得到的无风险收益率为? 4、两种证券不相关的情况情形 4、两种证券不相关的情况情形 当证券A与B的收益率不相关时， 是一条经过A、B两点的双曲线。我们不可能通过证券A、B的适当组合构成一个无风险的证券组合。为了得到方差最小的证券组合，令 最小风险