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第一讲 资本成本 主讲：刘立强 教授 一、什么是财务管理 它是企业组织财务活动、处理财务关系的一项综合性的管理工作。 1. 组织财务活动：筹资、投资、资金营运、股利分配 2. 处理财务关系（八个方面）： 企业与投资者之间的财务关系； 企业与债权人之间的财务关系； 企业与受资者之间的财务关系； 企业与债务人之间的财务关系； 企业与供货商、客户之间的财务关系； 企业与政府之间的财务关系； 企业与内部各单位之间的财务关系； 企业与职工之间的财务关系。 二、筹资活动 筹资活动需要考虑的问题： 1.筹资规模 筹资的多少需要考虑到资金的时间价值理念，销售百分比法是常用来计算筹资金额多少的一种方法。 2.资本结构 它是负债和所有者权益所占资产的比重。 例如：（现在流行的说法：企业的负债越多，价值越大） 3.资本成本 第二讲 资本成本 一、筹资活动 3.资本成本 用资费用 二、资本成本的种类： （一）计算角度 （二）是否考虑时间价值为标志 （三）按资本结构 （四）资本资产定价模型——财务管理中的里程碑 Rf：国债利率/银行利率 Rm：市场平均报酬率 ：风险系数 注：此公式对于筹资者而言——必要筹资成本=无风险资本成本+风险成本 此公式对于投资者而言——投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 ，说明企业风险与市场风险相等 注：所有风险指标都与风险成正比 第三讲 资本成本 一、资本成本的计算： （一）个别资本成本 1.银行借款资本成本（三率公式） 注：当f=0时， 2.债券资本成本 （1）非折现 I：利息（面值*票面利率） M：发行价格 （2）折现 第四讲 资本成本 债券资本成本 （2）折现 区分现值与终值主要是看时点 发行价格（最初产生） I：面值*票面利率，每年末支付，普通年金 i：市场利率（折现率） F：面值，到期一次支付 3.普通股资本成本（折现） （1）永续年金型——年金不终止（诺贝尔奖金是典型的永续年金） 年金的三个特点：等额、等时、系列性 （2）股利固定增长型（g固定） 4.留存收益资本成本（计算方法同普通股资本成本，f=0） 向证券会提出申请时，依据当时的市场利率来确认“票面利率” 留存收益是由企业内部而来，不需要筹资费用