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第二章 国际金融环境 §1国际货币体系 §2国际资本流动 §3国际金融市场 §4货币期货与期权 §1国际货币体系 一、定义 二、国际货币体系的演变历程 三、当前的汇率制度安排 四、国际货币体系的未来发展方向 五、人民币汇率制度选择 一、定义 是指国际货币制度、国际货币金融机构及由习惯和历史沿革形成的约定俗成的国际货币秩序的总和。 二、国际货币体系的演变历程 1. 1875—1914年的古典金本位制时期； 2. 1915—1944年的战争时期； 3. 1945—1972年的布雷顿森林体系时期； 4. 1973年后的牙买加体系时期。 二、国际货币体系的演变历程 1. 1875—1914年的古典金本位制时期： “黄金是财富的象征，谁拥有黄金，谁就拥有他所需要的世上的一切”——哥伦布。 金本位制于19世纪50年代在法国生效，并于1875年正式实行（德国1875年、美国1879年、俄国和日本1897年）。 特点——自由铸造，自由兑换，自由输出入。 各国货币间的汇率由含金量决定。 二、国际货币体系的演变历程 汇率稳定机制与国际收支平衡机制 崩溃原因：黄金产量有限；缺乏约束机制。 1913年，英、美、法、德、俄五国的黄金存量占世界的2/3，导致其他国家的金本位制难以维持，银行券发行日益增多，黄金兑换和输出入日益困难。国际金本位制于1914年8月瓦解。 二、国际货币体系的演变历程 2. 1915—1944年的战争时期： 物价飞涨；汇率持续波动；竞相贬值以争取出口市场份额。 一战后经历重建，到1919年经济大萧条各国相继放弃金本位（英国1931年、美国1933年、法国1936年）。 二、国际货币体系的演变历程 3. 1945—1972年的布雷顿森林体系时期： 1944年7月，44个国家在布雷顿森林城召开国际货币金融会议，创建了IMF和WB。 金汇兑本位制——双挂钩，35美元，1%。 特里芬两难 1973年3月布雷顿森林体系崩溃。 二、国际货币体系的演变历程 4. 1973年后的牙买加体系时期： 1976年1月，IMF成员国汇聚牙买加达成牙买加协议——基金组织成员国可自行选择合适的汇率制度；取消黄金作为国际储备资产的作用；扩大对非石油输出国和不发达国家的信用贷款限额。 无体系的体系，汇率波动剧烈。 三、当前的汇率制度安排 1.盯住组合货币的汇率制度： 固定钉住另一国货币作为本国的汇率标准或者隶属于一个货币联盟，与成员国采用相同的汇率（欧元区）。 2.货币局制度： 本国货币以某一固定汇率钉住另一国货币，并执行具体的法律义务。（中国香港） 3.其他传统的固定汇率制： 将本国货币以某一固定汇率与另一货币或一货币篮子挂钩，确保汇率围绕中心汇率在1%内波动。（中国、马来西亚） 4.钉住幅度汇率制： 货币的价值维持在距离某一中心汇率不超过1%的水平带上。（丹麦、埃及） 三、当前的汇率制度安排 5.有管理的钉住汇率制： 汇率调整是经常性的、小幅度的，并且货币当局一般预先宣布变动幅度，或者选定一些指标来决定汇率的波动幅度。（哥斯达黎加） 6.爬行钉住汇率制： 汇率维持在中心汇率附近的某一波动幅度内，对中心汇率以预先宣布变动幅度或者选定一些指标确定波动幅度的方式，进行经常性调整。（以色列） 7.有管理的浮动汇率制： 货币当局必要时可在外汇市场上对汇率的波动进行干预，但这种干预不预先宣布。（泰国） 8.自由浮动汇率制： 完全由市场因素决定汇率，货币当局对外汇市场完全不干预，仅仅监督汇率是否正常，预防不正常的波动。（美国） 三、当前的汇率制度安排 截止2003年12月，世界上有39个国家无独立主权货币（巴拿马），7个国家或地区实行货币局制度，41个国家采用其他传统的固定汇率，50个国家采用管理浮动汇率制，34个国家采用自由浮动汇率制度。 四、国际货币体系的未来发展方向 蒙代尔观点： 目前，世界上有200多种货币，由此产生一万九千九百多种汇率。 国际货币体系的发展方向是减少货币数量。 G3之间汇率固定，其他国家与G3固定。 先形成大的货币区，最终实现世界货币。 五、人民币汇率制度选择 发展方向：管理浮动——自由浮动 §2国际资本流动 一、国际收支平衡表 二、影响经常账户的主要因素 三、影响资本账户的主要因素 四、国际资本流动的新趋势 五、中国国际收支分析 一、国际收支平衡表 国际收支帐户：一国居民与外国居民在一定时期内各项经济交易的货币价值总和。 特点： 1.国际收支是一个流量概念。 2.国际收支反映的内容是以货币纪录的交易。 3.记录的是一国居民与非居民之间的交易。 二、影响经常账户的主要因素 1.通货膨胀 2.国民收入 3.政府限制（关税、配额） 4.汇率 三、影响资本账户的主要因素 1.税收 2.资本项目管制 3.利率 4.汇率 四、国际资本流动的新趋势 自1