鹏华中证800非银金融指数级基金鹏华中证800非银金融指数分级基金鹏华中证800非银金融指数分级基金鹏华中证800非银金融指数分级基金.ppt

* 适合分级的标的指数：高Beta值，市场弹性好 beta值显示中证800非银金融行业指数近年来的波动性显著好于中证800指数，是分级基金产品的理想跟踪标的； 数据来源：鹏华基金 2013年12月31日 指数代码 指数名称 子行业 近半年 近一年 近两年 000929.SH 中证材料 一级 1.00 0.98 1.10 000935.SH 中证信息 一级 1.07 0.99 1.06 000928.SH 中证能源 一级 0.96 0.94 1.05 000931.SH 中证可选 一级 1.03 0.98 0.99 000934.SH 中证金融 一级 1.09 1.18 1.05 000933.SH 中证医药 一级 0.69 0.71 0.77 000932.SH 中证消费 一级 0.82 0.68 0.78 H30031.CSI 中证800有色 二级 1.07 1.00 1.16 H30033.CSI 中证800非银 二级 1.33 1.38 1.35 H30025.CSI 中证800地产 二级 1.04 1.08 1.09 H30015.CSI 中证800汽车 二级 1.14 1.12 1.06 H30024.CSI 中证800保险 二级 1.11 1.12 1.10 H30032.CSI 中证800机械 二级 1.07 1.03 1.10 H30017.CSI 中证800服务 二级 1.06 1.01 0.95 H30029.CSI 中证800通信 二级 1.20 1.03 1.05 H30026.CSI 中证800软件 二级 1.12 1.01 1.01 H30086.CSI 中证800金融 二级 1.11 1.21 1.04 非银行金融板块投资机会 4 券商板块：高Beta属性 券商资产结构： 导致高Beta利润波动 券商板块：双Beta弹性效应 券商利润结构： 反弹行情中 自营业务利润增长+成交量放大，双贝塔弹性 券商：机会来自变革 改革释放制度红利，创造新业务契机： 投行——准注册制； 自营——利率市场化创造做市机会； 资管——国有企业改革促发杠杆收购业务机遇； 经纪业务——产品代销和融资融券的业务深化； 融资融券、自营、交易业务打开杠杆空间，推动业绩增长。 行业并购重组条件日益成熟，通过并购、整合提升价值 中信证券：维持行业“强于大市”评级 证券行业作为资本市场主体，将成为改革的最大受益者。证券公司的盈利将不再单纯依靠资本市场波动，而是通过资本市场活跃度的提升带来的创新空间的扩大和业务量的增加，基本面预期增长向好的方面发展。（来源：中信证券） 保险：2014投资看点 税收优惠出台 需求创造新动力 银保渠道再改革 投资和费率改革 招商证券2014年保险行业投资策略：改革激发潜能，转型校准市场 市场化转型将激活庞大的保险需求市场，行业新一轮变革在即，龙头公司已经先谋先动 2014年布局保险投资时机 中信证券2014年保险行业投资策略：存在交易性投资机会 估值处于低位，下行风险不大。 会计利润有望大幅增长：由于资产收益率上行，负债成本滞后调整，2014年短期利差有望扩大。 税收优惠政策落实是潜在利好。虽然市场对税收递延政策早有预期，如果企业年金、职业年金、商业保险都有相关政策推动，将对行业构成利好。 ???????????????????? 板块利好之：优先股政策落地 证监会3月21日正式发布《优先股试点管理办法》 随着国内优先股的推出，证券、保险行业将小幅受益； 行业评级：买入 广发证券： 证券板块受益路径： 1、优先股介于债权、股权的属性，将丰富新的证券品种，证券公司承销、经纪收入增加； 2、优先股增加证券公司融资渠道； 3、银行等蓝筹受益于优先股进而带动股指上涨，证券板块作为高弹性品种将受益； 保险板块受益路径： 1、优先股股息收益高（假设7%），久期长，与保险负债期限匹配； 2、银行类蓝筹受益于优先股，保险公司权益类投资的业绩弹性将体现； 3、4家保险上市公司都属于上证50，如果后续保监会确认优先股可以补充偿付能力，有望缓解公司的偿付能力压力； 板块利好之：优先股政策落地 证监会3月21日正式发布《优先股试点管理办法》 优先股将小幅提升险资收益，券商估值便宜可以参与反弹。 申银万国： 证券：估值便宜，可以参与反弹。随着证券行业受到互联网券商和C类营业部的大量成立的冲击，行业估值往下大幅回调，我们认为券商股估值非常便宜，往下空间不大，相关风险逐步释放，而资产类业务在1倍PB估值具有支撑。 保险：优先股将小幅提高险资收益率。优先股发行进入实战阶段，预计优先股股息率将达6%以上。目前保险公司固