本章重点合并（购并）的理由购并的种类购并的利器垃圾.ppt

本章重點: 合併(購併)的理由 購併的種類 購併的利器:垃圾債券(Junk Bonds) 惡意與善意購併 美國的購併實例 購併分析 投資銀行的角色 LBO(舉債購併) 策略聯盟 分割及控股公司 合併或購併的理由 合併(Merger)或購併(Acquisition)的主要理由是有綜效(Synergy),也就是說一加一大於二. 包括: 1.營運綜效(Operation Synergy) 2.財務綜效(Financial Synergy) 另外的理由可能是分散風險或反購併. 1.營運綜效(Synergy) 營運綜效的產生可能是: (1)因為生產規模的擴大,使合併後的各工廠能分工合作,產能利用率提高,單位成本降低; (2)市場佔有率的提升而使價格穩定,不需削價競爭,而提高毛利; (3)購併後,可以裁撤重複的單位,或藉機會裁撤冗員,把不適任的經理人員才換,可以降低人事成本,健全公司管理團隊結構. (4)透過合併或購併,公司可以取得原來無法取得的技術或專利,提升原有的生產技術或增加新的生產線. 2.財務綜效(Financial Synergy) 財務綜效主要來自: (1)稅負的抵減. 例如一家獲利高的公司購併有巨額損失的公司,可以使合併後的公司因而減少所得稅,因為可以課稅的所得大幅降低. (2)利息的降低. 因為合併,可能因為規模的擴大,或可以提供擔保