003净现值与投资评价的其他方法.ppt

* * * * * * * * * * * Payback period = 4 years The project does not pay back on a discounted basis. NPV = -2758.72 IRR = 7.93% 5.7 资本预算实务 不同行业间差别较大： 一些行业爱用回收期法，一些行业爱用会计收益率法 大公司最常用的方法是IRR法或NPV法 例：投资决策 假定必要报酬率为10%，计算下述两个项目的IRR、NPV、PV和投资回收期 年 项目 A 项目 B 0 -$200 -$150 1 $200 $50 2 $800 $100 3 -$800 $150 例：投资决策 项目 A 项目 B CF0 -$200.00 -$150.00 PV0 of CF1-3 $241.92 $240.80 NPV = $41.92 $90.80 IRR = 0%, 100% 36.19% PI = 1.2096 1.6053 例：投资决策 投资回收期： 项目 A 项目 B 时间 CF 累计CF CF 累计 CF 0 -200 -200 -150 -150 1 200 0 50 -100 2 800 800 100 0 3 -800 0 150 150 项目 B的投资回收期 = 2 年。 项目 A的投资回收期 = 1 or 3 年? NPV与IRR的关系 折现率 项目A的NPV 项目B的NPV -10% -87.52 234.77 0% 0.00 150.00 20% 59.26 47.92 40% 59.48 -8.60 60% 42.19 -43.07 80% 20.85 -65.64 100% 0.00 -81.25 120% -18.93 -92.52 项目 A 项目 B ($200) ($100) $0 $100 $200 $300 $400 -15% 0% 15% 30% 45% 70% 100% 130% 160% 190% 折现率 NPV IRR 1(A) IRR (B) NPV 特性 IRR 2(A) 交点利率 小结 – 折现现金流量 净现值 是市价与成本之差额 如果NPV为正，则接受项目 如果用于决策，通常不会有严重问题 是一个比较好的决策标准 内部收益率 是使NPV为零时的折现率 如果IRR大于必要报酬率，则可接受项目 如果现金流量为常规的，则决策选择与NPV是一样的 当用于非常规现金流量项目或互斥项目的决策时，IRR可能不太可靠 盈利指数 是收益—成本之比 如果PI 1，则可接受项目 不能用作对互斥项目进行排序 如果存在资本限额，则可用作对项目进行排序 小结 – 回收期标准 回收期 能收回初始投资额的时间长度 如果回收期在特定时期范围以内，则可接受项目 不考虑资金的时间价值，比较标准主观 折现的回收期 考虑了资金时间价值后，能收回初始投资额的时间长度 如果折现的回收期能在某个特定时期范围以内，则可接受项目 比较标准主观 快速测试 某项目需要$100 000的初始投资，以后每年能带来 $25 000的现金流入量。必要报酬率为9%，投资回收期判断标准为4年。 该项目的投资回收期为多长？ 折现的投资回收期是多常？ NPV是多少? IRR是多少? 应接受这个投资项目吗？ 哪种决策方法应作为主要的决策法则？ 在什么情形下使用IRR是不太可靠的？ * * * * Note that the NPV recognizes the magnitude, risk, and timing of cash flows, which was an important description of why stock price maximization should be the primary corporate goal. * Note that although we add the initial investment, this value is a negative number. * Click on the Excel icon to go to an embedded Excel worksheet that has example cash flows, along with the correct and incorrect ways to compute NPV. Click on the cell with the solu