第二章股票与债券.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * ２.５　債券之特性及種類 1. 債券的基本風貌 (1) 面額 (Par Value)：台灣：多為新台幣100,000元美國：多為美金1,000元。 (2) 發行日 (Issue Date)：發行債券之日期。 (3) 到期日 (Maturity Date)：償還債券持有人本金之日期。 (4) 票面利率 (Coupon Interest)：一般票面利率為固定。 (5) 殖利率 (Yield to Maturity, YTM)：債權人握有債券開始至到期日所賺到的利率。 * 2. 債券類型 政府公債 A.中央政府公債 B. 地方政府公債 (2) 公司債 (3) 金融債券 * 3. 債券種類? ? 抵押債券 (Mortgage Bonds)? ? 擔保債券 (Guaranteed Bonds)? ? 信用債券 (Debenture)? 以公司資產作為抵押品所發行的債券。 經由金融機構保證的公司債券，安全性較高。 公司以其信用所發行的長期債券。 * 台灣積體電路公司於 1998 年 2 月首次發行公司債，相關資訊如下： ? 主辦承銷商：花旗證券擔任。 ? 發行金額：為新台幣 40 億元，為期 5 年。 ? 票面利率：當時一般債券為公債利率加碼 1.5~2%。 台積電信用良好，票面利率為公債利率加碼 1.25% (6.46% + 1.25% = 7.71%)，每半年計息一次。 * 固定利率債券則以 6.15% 計算。 機動利率債券以合庫一年期定存利率加兩碼計算 (當時為 5.65% + 2×0.25% = 6.15%)，每年調整一次。 ? 次順位公司債 (Subordinated Debenture)? 台灣合作金庫 1999 年 7 月發行 10 年期的「次順位公司債」，利率分為固定與機動 (浮動) 兩類： 「次順位公司債」亦稱「次級公司債」、「附屬公司債」，為長期信用債券，求償權次於其他種類債券。 * ? 可收回債券 (Callable Bonds)? 遠東紡織公司於1995 年發行為期 5 年的「擔保公司債」，發行滿 3 年後，公司有權向持有人買回債券，買回的利率上限為 9%。 當利率走低、債券價格上揚時，遠紡有權買回債券，再以低利發行新債券，便可節省融資成本。 發行公司可以在某個時間後，在到期日前依約定的價格收回債券。 通常收回的價格高於債券的面額 (溢價收回)。 * ? 可賣回債券 (Putable Bonds)? 統一公司 1996 年發行台灣第一個「可賣回公司債」，投資人可隨時要求公司提前贖回，為債券與「賣權 (Put Options)」的組合。 發行金額新台幣 15 億元，票面利率 5.275% (當時一般債券利率約為 6%)。 債券設定「提前清償條款」 ，持有人在一時間之後，可以要求發行公司以約定價格贖回債券。 ? 收益公司債 (Income Debenture) 有獲利才發放利息，風險高，必須支付較高的利息。 * ? 浮動利率債券 (Floating-Rate Bonds) ? 零息債券 (Zero-Coupon Bonds)? ? 垃圾債券 (Junk Bonds)? ? 利率依物價指數調整或股價指數之債券。 ? 「指數債券」在高通貨膨脹國家 (如巴西) 盛行。 ? 物價指數連動債券 (Price-Indexed Bonds) 從發行到還本之間不發放利息，以折價方式出售。 發生財務困難或以 LBOs 進行購併的公司所發行。 以浮動利率方式付息的債券。 期初指數 三個月後指數 票面利率 ? 6,900 6.8% 7,000 ? 7,100 6.8% + ( ) ? 0.01% = 6.9% ? 7,800 6.8% + ( ) ? 0.01% = 7.6% * ? 例、股價指數連動債券 台灣茂矽公司 1998 年 12 月發行 3 年期的「指數連動債券」： 票面利率以 6.8% 為基準，每三個月按當季股價加權指數調整，指數每漲 10 點、票面利率便加 0.01%。 利率不隨股價指數下跌而調降 (遞增不遞減)，上限 9%。 ? 指數債券 (Indexed Bonds) * ? 抽獎債券 (Lottery Bonds)? ? 實體資產債券 (Physical Asset Bonds) 由發行人定期抽出得獎債券號碼，依中獎之大小給予不同金額，作為利息費用。 以實體資產來支付本息，通常是發行公司的產品，例如黃金、石油、葡萄酒等，但債券流通性低。 美國標準石油公司 (Standard Oil) 19