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2016-08-25每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 1．伦铜现货升水-17，最近升水有所回升，伦铜总体依旧偏弱。 2．沪铜现货对主力升水-90元/吨。国内现货依旧短期有所好转，库存本周减少。贸易升水变化不大。 3．近一个月来，LME库存增，COMEX库存略降，保税库存增幅明显，沪铜库存降5万吨左右。总库存略减但仍维持高位。 4．废精铜价差4070，偏高位置。 5．持仓方面，comex净多小幅增加至-5074手；伦铜净多略有回落但仍处高位。 6．进口亏损震荡走势，无大矛盾。 7．TC近期继续小幅回升。 结论：库存压力依旧大，旺季将过，利好释放完毕，铜空头持有，有色里基本面较差的品种之一。近期交易数据以及持仓结构略有转弱。 中国海关公布数据显示，7月中国精炼铜进口锐减，而出口则大幅增加，使得7月份净进口环比下降。7月废铜进口同比降幅扩大。中国精炼产能逐步的取代精炼铜和废铜的进口。整体上，中国精炼产能分三个途径对外释放，一个是减少精炼铜进口，一个是扩大精炼铜出口，一个是减少废旧铜进口。但本质上，均是中国冶炼产能不断扩大之后的影响所致。但是这个逻辑如前面我们反复强调，是具有天然的自我约束的。核心原因在于国际铜冶炼企业开工率较高，中国减少精炼铜进口，国际铜冶炼企业若找不到买盘，选择降低开工率则是最优的选择。 而随着外盘铜价格的回落