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一、开放式基金投资操作策略 中短久期策略，匹配灵活个基——开放式债券基金投资建议 宏观数据显示，三季度GDP单季增长7.8%，9月工业增速向下压力明显，投资整体趋势下行，贸数据低于预期。国金宏观小组认为，依靠地产泡沫缓解地方债务约束、转移杠杆、并拉动汽车产销上升在长期看不可持续；短期则存在通胀、信贷、环境等多重约束，故仅具有减缓经济下滑速度的作用，因此，四季度GDP增速存在继续下滑的跨年度趋势。 工业增速向下压力明显。9月国有控股及股份制企业增速下行，大多数行业或产品降温，未来工业向下调整压力明显：一、9月是地产拉动投资的偏弱平衡局面，随着地方驱动经济粗放增长的模式改变，未来投资需求向下；二、汇率与利率环境将加剧过剩行业、低附加值行业的调整；三、建立在增长幻觉以及地产泡沫基础上的扩张必然收缩。 投资整体趋势下行，地产上行。9月制造业投资虽较8月小幅下行，但结合当前的经济结构调整导向以及旧有问题的逻辑延续，未来存在相当大的下行空间；基建投资单月大幅下行，鉴于基数效应叠加地方政府债务约束问题，未来恐延续；地产投资数据大幅提高近10个百分点，除基数较低外，主要为新开工激增导致。 消费增速持续回落。9月实际和名义消费增速分别回落至11.2%、13.3%，其中，地产销售链条上家电、建筑装潢、汽车零售增速上升，而家具、石油制品消费增速下降；治理腐败带动烟酒类、化妆品及金银珠宝