第十章證券投資組合.pptVIP

11.3　效率投資組合 1. 效率組合 圖 11-7 效率組合 * ◎ 比較圖 10-7 中的投資組合如下： ? A 與 C：兩者的期望報酬率相同 (10%)，但 A 的標準差 (4%) 小於 C 的標準差 (8%)，表示 A 比 C 要有 效率。 ? B 與 C：兩者的標準差相同 (8%)，但 B 的期望報酬率 (18%) 大於 C 的期望報酬率 (10%)，表示 B 要 比 C 更有效率。 ?C 與 D：兩者的標準差相同 (8%)，但 C 的期望報酬率  (10%) 大於 D (4%)，表示 C 要比 D 更有效率； 由於 B 優於 C，因此 B 要比 D 更有效率 。 ◎ 弧線 就是「效率前緣 (Efficient Frontier)」 * 2. 效率組合之選擇 圖 11-8 投資人對效率組合的選擇 * 3. 資本市場線 圖 11-9 無風險利率與效率組合 ◎ N 點比 L 點有效率 * 圖 11-10 無風險利率與效率組合 ◎ RfW：資本市場線 (Capital Market Line)， 斜率： ◎ M 點為「資本市場線 (CML)」與「效率前緣」的切點， 為「市場投資組合 (Market Portfolio)」。 * 11.4 證券投資組合之應用 [證券投資組合] A、B、C、D 四種股票的報酬率： * 表 11.4 證券投資組合的報酬率及標準差 ◎ 以 A、B、C、D 其中的三種股票作為證券組合 (共有4種組合)： 圖 11-11 證券組合的報酬率及標準差 ◎ 比較證券組合 BCD (p = 2.32%，p = 4.54%) 及 ABD (p = 2.19%，p = 5.70%) ? ABD 不屬於效率組合。 * 圖 11-12 開發中國家股市的報酬率及標準差 (1986 年 7 月至 1991 年 6 月) ? 2、[國際證券投資組合] 開發中國家的年報酬率及標準差： * 圖 11-13 單一市場與國際市場之效率組合 ◎ 同時投資於國際市場，可供選擇的證券數目愈多，證券之間的關聯性愈低，更能夠降低風險： * * 第11章 證券投資組合 * 11.1 證券投資組合之報酬率 11.2 證券投資組合之風險 11.3 效率投資組合 11.4 證券投資組合之應用 * 11.1　證券投資組合之報酬率 N 種證券之證券投資組合期望報酬率的公式如下： 其中 E (?) 為數學期望值 wj 為購買第 j 種證券的比重 Rj為第 j種證券的報酬率 * ?期望報酬率A銀行年初購買了同樣金額的 X、Y、Z 三種債券，年底到期，票面利率各為 6%、6.2%、6.4%，則期望報酬率為何？ * 11.2 證券投資組合之風險 1. 證券投資組合範例 表 11.1 A、B、C 證券之報酬率 * 圖 11-1(A) A 與 B 證券之報酬率 (1) 證券組合 AB * ◎ 證券組合 AB 的報酬率為證券 A 與證券 B 之平均。 圖 11-1(B) AB 證券投資組合之報酬率 * 圖 11-2(A) A 與 C 證券之報酬率 (2) 證券組合 AC * 圖 11-2(B) AC 證券投資組合之報酬率 ◎ 證券組合 AC 的報酬率固定為 2.5%，呈一條線，  標準差為 0。 * ? 1、表 11.2 列出 A、B 兩種證券比重不同時的證券組合報酬率： 表 11.2 A、B 證券組合之報酬率 2. 證券的相關性 * 圖 11-3 A、B 證券組合之報酬率與風險 ◎ A、B 兩種證券的相關係數為 1：  * 表 11.3 A、C 證券組合之報酬率 ?2、表 11.3 列出 A、C 兩種證券比重不同時的報酬率： * 圖 11-4 A、C 證券組合之報酬率與風險 ◎ A、C 兩種證券比重不同時的報酬率及其風險狀況： * 3. 證券組合變異數 以 Rx 及 Ry 代表 X 及 Y 兩種證券的報酬率，s 及 s 代表變異數 (證券的風險)。投資相同金額於 X 及 Y 兩種證券的變異數如下： 其中 wj 為投資於證券 j (x 或 y) 的比重，wx + wy = 1； * Cov (Rx, Ry) 為 Rx 與 Ry 的「共變數 (Covariance)」，代表兩