第一章企业融资概论.ppt

四、信号传递理论 信号传递理论认为投资者和企业经营管理者之间存在着信息不对称的情况，企业经营者通常比投资者更为全面、更为具体地了解企业的真实状况。 由于破产概率与企业质量负相关、与企业负债比率成正相关。因此，投资者会认为较高负债比率企业是企业高质量的表现，而低质量的企业通常不会有高负债率，所以资本结构成信号传递工具。 五、优序融资理论 ---啄食顺序原则 主要观点：由于所有权和经营权的分离而产生委托代理关系,因为利益不同，企业经营者和股东之间的信息不对称原因,企业的融资顺序上就形成了一个优序策略，即首先为内部融资,也就是企业的留存收益;其次是长期借款和长期债券;再次是发行优先股融资;最后是发行普通股融资。 1989年Baskin以交易成本、个人所得税和控制权的研究角度对优序融资理论作出了解释,指出由于留存收益提供内部资金要优于外部资金。 1979~1992年，美国企业内源融资占资金来源总额的比重，一直在65%以上，1992年甚至达到97%，平均为71%； 二是美国企业在外源融资中优先选择债务融资，而股权融资则相对受到冷落。 从1970-1985年，美国企业通过债权融资筹集的资金在企业外部筹资中所占的比重为91.7％，远远大于股权融资所筹资金的比重。 第五节 企业融资方案 一、企业融资方案文件的基本框架 （一）融资方案摘要 （二）融资环境分析 （三）融资