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TCRI 之方法及程序 TCRI等級意義 TCRI方法及程序 步驟Ⅰ：綜合評分 基本等級 以合併財報為主 財務比率?分數?加總為綜合評分 165分以下為9等，760分以上為第1等，其間以85分為一級距 步驟Ⅱ：門檻等級 以規模及壓力指標APL作門檻(顯性/隱性) 規模：營收不到5億，則不列入前5等、營收不到10億則不列入前4等 營收不到30億則不列入前3等；但對電子業會更嚴格 APL壓力計: (7級以下– 確認; 6級以上--警訊, 潛在客戶) A：Assets Management 收帳及庫存去化轉差者，以3週為警戒線 (資金流堵塞、or假業績) P：Profitability 投資效益不彰，獲利尚無法支應借款利息 (引用EVA概念，長期失血) L：Liquidity 短期資金緊俏—資金缺口、借款額度告磬 現金vs.單季CFO、DE超過100% 重點是，CFO方析——CFO不暢通或不足之成因，3類： ?虧損流失資金　?投資失利/借支挪用　?庫存/帳款積壓資金 企業信用風險三成因 企業信用風險決定於：企業體質、營運前景、經營者之風險偏好 步驟Ⅲ：TCRI 根據風險三成因，必得再納入財報未涵蓋之資訊：人工判斷之必要性 一、財報/系統本然限制——coverage、time lag historical data ?歷史未必重現過去 ?期間涵蓋不足 ?空窗期新資訊：前景反轉、經營層變動 ?個體涵蓋不足 二、會計數字估計失當/作假 ?低估DE ?虛列資產 三、產業前景 ?方向性 ?產業地位 四、經營者的風險偏好 /策略怪異 ?管理階層的經營邏輯怪異，高舉債發現金股利、買庫藏股 ?投資無效益，或EVA一直為負數，但還持續大擴張 ?從事過多非本業活動、或涉不名譽事項 ?經營層不穩：頻換董事長、總經理、財務經理(任期不及2年者) *TCRI 說明 * 報告人：台灣經濟新報 (TEJ) 蕭惠元(TEL:EXT 225) 陳亭文(TEL:EXT 119) 低度風險 中度風險 高度風險 1 Cash flow lending (信用放款) Cash flow lending/ Assets lending (非信用放款) Assets lending (資產放款)(當舖) [TCRI] [放款別] [風險別] 2 3 5 4 7 6 8 9 760 165 250 335 420 505 590 675 [綜合評分] D Default (發生違約情事) 步驟Ⅱ 規模、APL壓力計，作門檻 步驟Ⅰ 10個財務比率，轉換計分 綜合評分，分1～9級 步驟Ⅲ TEJ判斷，調整 TCRI 門檻等級 基本等級 評等範圍：公開發行公司，不含金融、證券、投資、建經仲介、媒體 體質?會計分析/人工 ?獲利品質 ?財務槓桿品質 ?資產高低估 ?異常訊號 體質?財報分析 前景?人工判斷 ?原料、產品供需變化 ?製程技術 企業信用風險 經營層風險/資產保全能力?人工解讀 訊號：非理性地擴大槓桿(EVA vs. DE)、非常續損益是主要的獲利源 換手經營/經理人更換頻仍、股票炒作/庫藏股(廣設投資 公司)、 屯積不動產 本命 流年 賭性 我們將信用評等TCRI區分九等, 每隔85分為一個級距, 165分以下為第9等, 760分以上為第1等, TCRI在1到4等的公司, 我們評估這樣的公司屬於低度風險的公司, 這樣的公司獲利足以支應資金成本、財務結構穩健、維持中高度流動性──借款多可以營運之現金流入依期償還，對不景氣之抗壓力較高。故第1～4等，認定為低風險，借款能自償，適合作信用放款。少數產業中的龍頭老大，營運效益雖欠佳──賺的錢不足抵資金成本，但因資產肥厚，「規模」占優勢，也可能進入前4等, 像東元, 中環。 第7等之後，多是虧損或雖兩平，但會計資訊品質差、財務結構脆弱、流動性極差，景氣稍一不佳，立刻謠言滿天飛的公司。故，認定為高風險、高財務壓力，多難靠其營運自償借款，不僅不宜做信用放款，最好能取得全額擔保品，銀行角色宜轉為「當鋪」──功能在創造各式資產的次級市場流通性，而非初級市場的信用創造。 至於，第5～6等，就屬中度風險：財務結構雖算穩但獲利差或不穩、或獲利雖好但財務結構較差，對不景氣之抗壓力比前4等的公司略遜。 接下來說明TCRI的方法及程序 我們將TCRI分成三個步驟來做 步驟一中我們以財務比率跑出綜合評分, 再進一步區分為1-9等 我們分別從獲利能力(會賺錢), 安全性(資金規劃