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影响人民币汇率的若干宏观因素的实证检验 奚君羊，谭文 (上海财经大学现代金融研究中心，上海 200433) 摘要：本文采用协整研究和冲击分解的计量经济学方法，就货币供应量、国内生产总值和实际利率对人民币汇率的影响进行了详细的实证检验。检验结果表明，从长期看，上述因素与人民币汇率之间存在着稳定的均衡关系，货币供应量的增加会导致人民币汇率的下浮，且影响极为显著，而国内生产总值和实际利率的上升则会引起人民币汇率的上浮，但影响程度较弱。 关键词：货币供应量；人民币汇率；协整研究；冲击分解 一、引言 货币供应量的变化对汇率的影响究竟如何？学术界对此并未取得完全一致的结论。克拉里达和嘎里（C