浅析我国经济周期与股市波动的关系研究.docVIP

浅析我国经济周期与股市波动的关系研究 　　摘要：股票市场是整个国民经济的重要组成部分，它在宏观的经济大环境中发展，同时又服务于国民经济的发展。从根本上讲，股市的运行与宏观的经济运行应当是一致的，经济周期决定股市周期，股市周期的变化反映了经济周期的变动，同时股市的运行状况也会对国民经济的发展产生一定的影响。 　　关键词：经济周期；股市变动；宏观政策性；技术分析；经济走势 　　一、投资与经济周期的经济学关系 　　从一般意义上讲，投资是指牺牲或放弃当前可用于消费的价值以换取未来更大价值的一种经济活动。经济周期又称商业周期或商业循环，是经济活动沿着经济发展的总体趋势所经历的有规律的扩张和收缩，体现在国民总产出和、总收入和总就业的波动。所以经济增长的长期趋势是正斜率的。经济周期答题氛围四个阶段：繁荣、衰退、萧条和复苏。经济学中从投资与经济周期的关系角度出发，将经济周期理论表述为投资过度理论。这种理论主要强调了经济周期的根源在于生产结构的不平衡，尤其是资本和消费品之间的不平衡。人们把当期收入氛围储蓄和消费两部分。消费的部分直接购买消费品，储蓄的部分进入消费市场，通过银行、保险公司、证券等各种金融机构到达企业经营者手中，被投入到资本品购买和生产之中，这一过程就是投资。如果利率政策有利于投资，则投资的增加首先引起对资本品需求的增加以及资本品价格上升，这样就更加刺激了投资的增加，形成了繁荣。但是这种资本品生产的增长是以消费品生产下降为代价，从而导致生产结构的失调。当经济扩张发展到一定程度之后，整个生产结构已经处于严重的头重脚轻状态。于是，经济衰退不可避免的发生了。 　　经济周期理论一般将经济运行的周期性波动划分为短周期、中周期、长周期等三种类型。按照各个周期提出的先后顺序，中周期是法国经济学家C.朱格拉在他的《论法国、英国和美国的商业危机及其发生周期》中提出的，平均波长为8-10年，主要与设备投资有关。短周期是由英国经济学家J.基钦在《经济因素中的周期与趋势》中提出的，其周期一般为40个月，主要与存货投资的变化有关。长周期是俄国经济学家N.康德拉基耶夫在《经济生活中的长期波动》中提出的，波长一般大于50年，主要与引致产业革命的技术进步和革新有关。不同国家经济周期是不同的，一国在经济发展的不同阶段经济周期也是不同的。 　　二、我国股市周期反映政策周期的特点 　　1.夸张性 　　首先，我国股市周期常常以股指的大幅涨跌对政策周期的运行作出夸张的反映，例如政策周期由紧趋松阶段，政策力度放松了10%，股市有可能暴涨100%；政策周期由松趋紧阶段，政策力度收紧10%，股市有可能暴跌50%。这种夸张性实际上就是股市周期对政策周期产生的背离现象。这种夸张性可以表现为股市暴涨时的正背离和股市暴跌时的负背离。对政策力度这种夸张反映与股市中的从众心理有很大的关系，当投资者对一项政策转变的预期趋于一致时，常常会在股市中形成强烈的政策预期共振，导致股指的大幅波动。其次，这种夸张反映还与我国资本市场中的巨额游资有密切的关系。在我国，由于存在着财政、金融、税收、分配、投资、流通、外汇体制的资金渗漏，形成了一笔巨额游资。这笔巨额游资在不断地寻找政策空档进出股市，当政策有所松动，巨额游资，包括一大批违规的银行资金就趁机涌入股市，推动股指迅速上涨，使股市周期出现暴涨行情；当政策一从紧，巨额游资就裹挟着高额利润大量撤离股市，使股市中的资金迅速减少，股指出现暴跌。再次，这种夸张性反映的最主要原因在于，我国股市是一个过度投机的市场，庄家经常利用利好政策将股指拉高，获取暴利；也经常利用利空政策打压股市，低成本建仓，由此导致了股市的暴涨暴跌。但是股市对利好政策的夸张过头了，就要大幅下跌。而股市对利空政策夸张过头了，就要大幅反弹，因为股市周期的运行中不可能背离政策周期过远，背离太远，必然要合理复归。这正是股市在大牛市中可以暴跌，在大熊市中可以暴涨的原因所在。 　　2.超前性 　　通过实证研究可以看出，我国股市周期在反映政策周期时，经常带有超前性。即在政策周期将发生转变还未发生转变时，或重大政策将出台还未出台时，股市周期已提前作出了反映。这种超前反映的原因有二：一是投资者超前的心理预期。当经济周期调整到位，预期政策周期要发生变化时，股市有可能率先作出了反映；二是信息披露存在问题，当管理层决定推出重大政策时，消息提前泄露出来，使股市提前作出了反映。例如，1993年5月，进入九十年代以来第一次上调利率，政策周期进入紧缩期，而股市周期于当年2月提前作出反映，开始了漫漫熊市旅程。股市周期超前于政策周期产生重大变化的时间大约为3-4个月左右。1996年5月1日公布利率大幅下调，标志着政策周期在年初宏观方针趋松的基础上开始进入实质性的放松期，而股市中有关降息的消息提前传递，于1