申万2队第三篇投资策略报告.docVIP

供给压力不变，油脂宽幅震荡 华安期货1队 一 10月行情走势回顾 10月份，美国农业部上调美豆单产至47.2蒲式耳/英亩，虽2015/16年度期末库存下调，但仍高于市场预期。随着收割进程的加快，2015年10月份大豆收割率不断超越历年同期，收割率的创纪录在供给端冲击大豆价格，而出口迟迟未能放量，美豆呈弱势下跌。在美豆大幅下挫的拖累，及国内进口大豆港口库存持续攀升。马来西亚棕榈油库存继续处于高位，在美豆下挫及国内油脂需求在国庆旺季之后进入阶段性淡季，国内油脂期现货价格维持下跌走势。 图1. 油脂期价维持下跌走势 资料来源：华安期货行业研究中心；Wind 二 供需分析 2.1 10月份USDA报告兑现预期，收割进度确立美豆丰产格局 表1：全球主要国家大豆产量及变动情况 单位：万吨 产量 2011/2012 2012/2013 2013/14 2014/15 9月预估 10月预估 2015/16 2015/16 美国 8429 8279 9139 10688 10710 10581 巴西 6650 8200 8670 9620 9700 10000 阿根廷 4010 4930 5350 6080 5700 5700 中国 1449 1305 1220