4第4章价值评估模型概要.ppt

3）折现率 在确定折现率时，除了按一般的原理计算资本成本外，还应注意以下几个问题： 折现率的选择应与现金流量相匹配。FCFE按股权资本成本进行折现，FCFF按加权平均资本成本进行折现。 折现率的选择应与公司的风险相匹配。未来现金流量的不确定性越大，风险越大，所采用的折现率就越高。 折现率的选择应该与公司的存续方式相匹配。 采用自由现金流量（FCFE/FCFF）估价时应注意的问题 1）市盈率乘数（P/E） ● 价格/收益乘数，又称市盈率法，是股票价格相对于当前会计收益的比值。 （1）数学意义：表示每1元年税后收益对应的股票价格； （2）经济意义：为购买公司1元税后收益支付的价格，或者按市场价格购买公司股票回收投资需要的年份，又称为本益比； （3）投资意义：以一定的价格/收益乘数为基准，超过视为高估；低于视为低估。 ● 股票价格（值）的计算公式： 3.3.5 乘数估价法 公式中确定每股收益时应注意的问题： （1）对于那些偶发事件导致的非正常收益，在计算EPS时应加以剔除； （2）对于受商业周期或行业周期影响较大的企业，应注意不同周期（如成长期和衰退期）对EPS的影响； （3）对于会计处理方法变更引起的EPS的差异，应进行相应的调整； （4）如果公司有发行在外的认股权证、股票期权、可转换优先股或可转换债券，应注意这些含有期权性的证券行权后对每股