南证期货月报2017-2-6.doc

【PTA月报2017.2.6】 沪胶近月仍有支撑；后续也可寻找05-09正套机会 师秀明 主要观点：上游泰国减产，道路运输受阻，随着时间的推移，国外市场逐步步入停割期，上游供应偏紧预期仍偏确定；下游表现，节日期间我国车市库存有所积累，重卡消费也处于边际效应递减阶段，不过业内普遍预计轮胎开工会很快恢复，短期仍支撑橡胶消费。其他方面，合成胶坚挺、期货库存高。评：1705调整低位轻仓吸纳多单；05-09合约正向套利 一、供应 1）、原料市场 全球天胶产量：2016年，全球天胶产量1197.5万吨，供应缺口达65.5万吨。2016年ANRPC天胶产量1076.9万吨，同比减少2.6%。2016年ANRPC天胶减产主要受天气影响，尤其是12月泰国、马来西亚爆发洪灾，严重影响胶农割胶，当月ANRPC天胶产量仅为82.2万吨，同比大减18%。1月洪水依旧肆虐，据泰国橡胶管理局估计，洪水可能导致第一季度泰国天胶产量减少10%，约11万吨。全球天胶主产区即将停割，产量的减少使得市场非常担忧停割期间天胶供给。ANRPC天胶出口：2016年，ANRPC天胶出口量872.8万吨，同比减少3.3%。天胶产量始终是限制出口量的最重要因素。此外，为提振胶价，主要产胶国施行了出口限制政策。目前，泰国洪水不仅影响了割胶天数，也阻断了加工厂向外运输成品的道路，据闻不少船期已被推迟，出口量预计出现较大下滑。中国天胶产量：2016年，中国天胶产量76.7万吨，同比减少3.4%。与东南亚产区不同，中国天胶产量主要受割胶利润影响较大。1-10月，由于割胶利润低微，产区（尤其是海南产区）出现弃割现象，天胶产量同比减少较多，幅度达到6.5%。11-12月，割胶利润逐渐修复，胶农割胶积极性明显提高，产量同比增加12.7%。目前中国产区已经全部停割青岛保税区库存：截止1月中旬，青岛保税区橡胶总库存12.18万吨，天然橡胶库存9.11万吨。保税区橡胶库存已连续回升两个月，但仍处于历史绝对低位。春节后，受泰国洪水影响天胶进口减少，而天胶需求将快速反弹，保税区库存预计将重新进入下行通道。上期所库存：截止1月24日，上期所仓单共26.3万吨，总库存共30.7万吨。2017年上期所库存将重蹈2016年覆辙，甚至由于上期所新批复了两个国产全乳胶可交割品牌，高仓单问题还将愈演愈烈。中国汽车产销及库存：2016年，中国汽车产量2800万辆，同比增加14.5%；汽车销量2794万辆，同比增长13.7%。2016年中国汽车产销量两位数大幅增长主要受包括小排量汽车购置税优惠，新能源汽车鼓励政策，黄标车废除、卡车治超等政策的刺激。随着购置税优惠政策力度减半以及其他刺激政策边际效益的下降，2017年中国汽车产销增幅预计将重回5%以下。春节过后往往是一年中汽车销售的最旺季，但今年由于小排量汽车购置税的提高，预计节后汽车销售同比将出现下滑，环比也不会出现大幅上升。截止2016年12月，中国汽车总库存120.3万辆，环比增加3.8万辆；其中乘用车库存93,7万辆，环比增加0.1万辆；商用车库存26.6万辆，环比增加3.6万辆。由于12月份汽车销售，尤其是重卡销售不及预期，因此汽车库存出现累积迹象。中国重卡产销：2016年中国重卡产量73.7万辆，同比增加38%；销量72.9万辆，同比增加33%。继连续两年负增长后，中国重卡产销终于迎来了大幅增长，其中与物流运输紧密相关的半挂牵引车增长最为显著。重卡增长主要受黄标车废除和卡车治超的刺激。市场曾预测2016年重卡销量将突破74万辆，但在经过多月同比连续刷新历史记录后，12月的同比出现大幅下降，远低于市场预期。2017年，中国GDP增长预计仍将在6.7%左右，且随着刺激政策边际效应的减小，重卡产销增长速度也将放缓。轮胎开工率：截止1月20日，全国全钢胎开工率63.33%，半钢胎开工率65.82%。临近春节，轮胎开工率明显下滑。节后是国内汽车销售的高峰时间；出口方面，美国商务部已经对中国卡客车轮胎“双反”案进行最终裁决，认定存在反倾销和反补贴情形，在国际贸易委员会作出最终裁决并确定税率之前，中国卡客车轮胎将出现集中输美的情况，因此节后轮胎开工率将快速反弹至70%以上。泰国抛储：继12月28日流拍之后，泰国政府分别于1月17日和1月18日再度抛储，共成功拍卖10.4万吨橡胶，均价为67.35泰铢/公斤，对比中心市场胶水和杯胶80和72泰铢/公斤的报价，价格优势比较明显。这批橡胶的提货期延长到90天，预计不会在较短时间内流入市场。本轮拍卖后，泰国国储橡胶还余约20万吨，都将在今年拍卖完毕美国商务部1月24日公布终裁结果，认定从中国进口的公共汽车和卡车轮胎存在倾销行为，并且获得“可采取反补贴措施的补贴泰国原料价格：截止1月24日，泰国中心市场原料报价如下：生胶片