2012年8月27日中国经济研究发展处-金融市场日报.PDFVIP

金融市场日报 金融市场日报 图.人民币汇率近期走势 金融市场部 研究发展处 2016年04月25 日 （2016年第77期） 今日热点 今日热点 近日，河北宣化北山和海南交投分别公告称，将推动提前兑付并置换债券。 与之前约定有赎回条款债券的提前兑付不同，本次拟提前兑付均非募集说明 书约定的发行人权利，尚需持有人大会审议通过。债券提前兑付为发行人为 节约融资成本而提出的单方面期望，如果不给予相应补偿，理性投资人应不 予同意。提前兑付一方面说明地方政府债务置换背景下，城投类发行人目前 流动性充足，信用风险很小。从本次拟提前兑付的情况看，均与地方政府有 关，大背景都是在政府债务置换下，城投债发行人目前流动性充足，对于融 图.回购利率走势 资成本开始变得敏感。但另一方面，投资者需关注由此可能引发的市场风险。 期限 昨日(%) 日变动（BP） 目前，“14海南交投MTN001”有少量成交在109.70元，中债估值108.87元， R01D 2.1400 5.05 “14宣化北山债”没有成交，中债估值108.71元，均远高于债券各自面值。 R07D 2.6723 12.48 两支债券若最终提前偿还又不给予补偿的情况下，应回归至100元。14 宣化 R14D 3.1935 3.58 北山债公告中提及提前兑付本金和相应利息，而14海南交投MTN001未提及 图.债市收益率走势 具体方式。如果按照票面本息偿付，那么二级市场高价买入的投资者将面临 国债 日变化 3A企业债 日变化 较大的差价亏损；如果按照市值兑付，二级市场购入投资者则没有损失。目 期限 收益率 BP 收益率 BP 前城投企业现金流充沛，提前兑付的动力较强，如果此次按照票面本息兑付 1年 2.2706 3.57 2.9540 7.44 成功，将可能引发发行主体恶意提前兑付的风潮，对债券一级和二级市场产 3年 2.4963 2.95 3.4947 5.44 生较大的不利影响，也从本质上成为另类违约。因此需密切关注这两支债券 5年 2.7173 1.51 3.6386 7.43 的提前兑付情况，预计能否提前兑付还需要看发行人与投资人之间的博弈情 7年 2.9946 5.22 3.8668 2.82 况，从国际实践来看，为防范提前偿付风险，通常会对提前偿付行为收取罚 10年 2.9309 1.01 4.0447 3.63 金