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公司治理导向的投资战略 ----机构投资者为什么及如何参与公司治理 仲继银 　 传统上英美国家的机构投资者都是被动投资，用脚投票，并不参与公司治理。但是1990年代以来，发端于英美国家，以机构投资者为主力的公司治理运动蓬勃兴起。各个国家的领先公司、机构投资者、证券交易所和监管机构、政府部门，以及经济合作与发展组织和世界银行等国际组织，都已积极参与其中。公司治理成为继环境保护运动和消费者保护运动之后，迅速在全球推开的第三项国际性运动――投资者保护运动。宏观上，全球公司治理――投资者保护运动兴起的原因并不难理解。我们只有一个地球而有全球性的环境保护运动，贸易和资本自由化使全球只有一个产品市场而产生了全球性的消费者保护运动，全球只有一个资本市场而产生了全球性的公司治理――投资者保护运动。新的全球公司治理标准正在激烈的讨论、竞争和形成之中，各个证券交易所、投资者、领先企业均要在这一投资者与融资者之间游戏规则的制定中发挥影响。中国也在紧紧跟随，上海证券交易所与中和应泰管理顾问有限公司联合成立了课题组，对上交所上市公司展开了大规模的调查，为中国公司治理标准的制定提供实证依据。限于篇幅和本文的读者对象设定，我们集中从微观上探讨机构投资者为什么会积极参与公司治理，他们又是如何参与公司治理，并执行一种公司治理导向的投资战略的。 一、机构投资者为什么要参与公司治理 在20世纪90