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行业研究 退税政策终落实，护航软件行业高速增长 计算机行业 2011 年10 月17 日 —软件产品增值税政策点评 评级： 优异 事件： 最近52 周走势： 财政部、国家税务总局联合发布《关于软件产品增值税政策的通知》。 40% 12000 30% 10000 通知要求对符合条件的软件产品，延续原有政策，按 17%税率征收增值 20% 8000 税后，对其实际税负超过3%的部分实行即征即退政策。该政策将自2011 10% 0% 6000 年 1 月1 日起执行。 4000 - 10% -20% 2000 点评： -30% 0 ? 上半年大部分软件企业未能享受退税政策。原有增值税即征即退政 成交金额 计算机应用( 申万) 上证综合指数 策始于2000 年颁布的“18 号文”。此文有效期为十年，2011 年到 相关研究报告： 期。今年颁布的“国 4 号文”虽要求延续“18 号文”的增值税政 策，但大部分地方税务机关未对当地的软件企业办理相关退税业 务。以卫士通为例，2011 年上半年增值税退税为0 ，而去年同期退 税则为 108.72 万元，占当期净利润的72.2%。（注：增值税退税不 再征收所得税）。 报告作者： ? 退税政策对部分企业影响较大，政策落实，业绩增厚。软件收入占 国联证券研究所物联网小组 组长：韩星南 比越高，退税对净利润的影响越大。以广联达为例，2010 年退税 执业证书编号：S0590210020001 部分占年终净利润的27%左右。因此，退税政策能否顺利落实对部 联系人： 分企业的影响较大。此次政策的落实将直接增厚未能获得退税企业 吴 昊 的半年报业绩，以至于原来低于预期的企业达预期，达到预期的企 电 话：021899 Email：wuh@ 业超预期。尽管市场已经将退税政策纳入预期之内，但仍有部分企 独立性声明： 业的全年业绩需要重新估算。（见附1：实际中报与退税后的预测 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 1 中报比较 ） 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 理判断并得出结论，力求客观、公正。结论 ? 政策护航，行业保持高速增长，长期给予软件行业“优异”评级。 不受任何第三方的授意、影响，特此申明。 18 号文和国4 号文的增值税退税政策给予软件企业最直接的支持， 也是中国软件行业连续 10 年维持高速增长的主要原因之一。尽管 国联证券股份有限公司经相关主管 机关核准具备证券投资咨询业务资 近期 A 股不断下跌，导致软件行业的估值不断降低，但软件行业 格。 的投资价值也得到进一步的凸显，我们给予行业长期“优异”评级。 1 部分企业虽然利润表中显示已获得增值税退税，但实际并未获得