业绩预增符合预期,新品牌、产品推广值得期待.PDFVIP

2013 年1 月21 日 上海家化（600315.SH ） 基础化工 业绩预增符合预期，新品牌、产品推广值得期待 公司简报 ◆事件： 买入 （维持） 公司公告2012 年度公司产品销售增长良好，为公司带来较高的利润增 当前价/ 目标价：55.08/72.8 元 长，且因子公司为公司带来一次性投资收益，预计公司2012 年度归属于上 目标期限：12 个月 市公司股东的净利润比上年同期将增长70%左右。 分析师 ◆业绩预增符合预期，主力品牌齐发力： 王席鑫 (执业证书编号：S0930511020001 ) 公司业绩预增符合我们的预期，我们在三季报指出由于佰草集、美加 021 净、高夫等品牌收入占比提升，公司上、下半年的盈利差距将缩小，考虑 wangxixin@ 到未来美加净、佰草集等增速仍然保持较快，未来下半年盈利甚至会超过 程磊 (执业证书编号：S0930510120003 ) 上半年。在各品牌下半年特别是四季度来看，公司各品牌继续保持了快速 021 增长的势头，预计主力品牌佰草集增速有望超30%、六神增速超13%左右、 chenglei@ 美加净增速18%左右、高夫增速60%左右。 张力扬 (执业证书编号：S0930511010005 ) ◆13 年看公司新品牌、新产品的推广，产品研发和营销推广是关键： 021 家化一直以来注重产品研发，新产品不断推陈出新，近期推出的新产 zhangly@ 品太极丹工艺和效果独特，有望成为继太极泥以后又一个亮点产品。佰草 孙琦祥 (执业证书编号：S0930512090001) 集还将于13 年推出其副牌和淘品牌，有望成为佰草集旗下又一重要增长点。 021 我们认为，公司12 年收入增速明显提升源于改制完成后公司加大了对各品 sunqx@ 牌产品的研发和品牌宣传力度。另一方面，由于公司是典型的轻资产公司， 市场数据 随着收入的快速增长，高毛利的产品占比提高，公司的毛利率水平保持稳 总股本(亿股) ：4.48 步提升，费用率水平稳步下降，各项盈利能力指标不断提升，这是市场给 总市值(亿元) ：246.95 予公司较高估值的核心原因。 一年最低/最高(元) ：30.34/57.30 近3 月换手率：22.93% ◆年报预增符合预期，13 年新品牌、新产品推广是看点，维持“买入” 的投资评级： 股价表现(一年) 公司12 年年报预增符合预期，主力品牌佰草集、高夫等继续保持快速 90% 增长，13 年各品牌新产品研发和推广（包括佰草集的副牌、淘品牌推广） 63% 是看点，也是业绩继续保持高速增长的关键，我们略调整