投资策略_陈李，施恒新，徐妍_策略周报：投资者关注怎样的增长？_＊＊＊__申银万国.pdfVIP

策略研究 投资者关注怎样的增长？ 2005 年12 月5 日 投资策略/策略周报 指数 周末收盘 一周涨幅 主要内容： 上证综合指数 1094 -1.85% “超预期的增长”，才是投资者应当关注的重点。相对增长率（相比预期）比 深圳成份指数 264 -2.32% 绝对增长率更有意义。 上证180 指数 2046 -1.56% 举例而言，尽管多数投资者担心家电行业激烈的竞争影响公司的业绩表现，但 申万300 指数 670 -1.74% 我们认为，恰恰是投资者比较低的预期增长率，赋予行业投资机会。比如，投 上证国债指数 107 0.13% 香港恒生指数 15200 0.79% 资者预期家电企业业绩增长5%，一旦公司获得10%增长，股票价格就有强劲 香港红筹指数 2032 3.00% 表现。 香港国企指数 5106 0.66% 一个显著的反例是机场、路桥、港口行业。投资者过于乐观的估计上述行业有 20-30%的增长，结果只有10%-15%的增长率，增长依旧强劲但低于预期，其 结果是股价大跌。 从近期的中央经济工作会议（以下简称“会议”）内容，我们认为以下领域所 策略研究小组 涉及的行业有可能超预期增长：农村消费、服务业、节能、融入全球生产链。 陈 李 (8621)×445 投资策略： chenli@ 从便宜股票买起：1， 整体市场处于低位，比较便宜，但是缺少有吸引力的股 施恒新 票，让许多投资者感到困惑：买什么？2 ，在较低的市场位置上，买入比较便 (8621)×317 宜的股票，一方面，便宜意味安全，；另一方面，增仓不会错过市场反弹机会； shihengxin@ 3，我们建议投资者买入：最便宜的电力股（G 华靖）、最便宜的饮料股（伊 徐 妍 力特）、最便宜的银行股（G 民生）。 (8621)×307 xuyan@ 焦点事件 投资者关注什么样的增长 联系人 市场表现与估值 银行股一支独秀，优质股票估值上升 肖 琳 (8621)×364 各类资产价格跟踪 基金折价率下降，回购利率大幅上升 xiaolin@ 地址：上海市南京东路99 号 电话：（8621 上海申银万国证券研究所有限公司 申银万国证券研究所 策略研究 1 焦点 事件：投资者关注什么样的增长？ “超预期的增长”，才是投资者应当关注的重点。相对增长率（相比预期） 比绝对增长率更有意义。 举例而言，尽管多数投资者担心家电行业激烈的竞争影响公司的业绩表 现，但我们认为，恰恰是投资者比较低的预期增长率，赋予行业投资机会。 比如，投资者预期家电企业业绩增长5%，一旦公司获得10%增长，股票 价格就有强劲表现。